世界黄金协会发布了2021年年中展望报告。报告指出，金价在2021年上半年下跌了6.6%，其表现主要受到利率、通胀预期和势能的驱动。展望下半年，黄金的隐含假定回报率仍有上行潜力，但其表现也将受到利率走向和经济复苏稳健性等的影响。
世界黄金协会认为，上半年（特别是第一季度）黄金的表现主要受利率上升的驱动，而在6月底美联储发出鹰派声明后，黄金表现再度受到利率的显著影响。随着全球经济逐渐从新冠疫情的影响中恢复，黄金也受到了投资者风险偏好上升的影响。但金价也有一些支撑因素，市场对通胀上行的担忧抵消了利率带来的部分不利影响。
各国政府通过扩张性的货币政策和财政政策大举助力经济复苏，使得一些投资者对货币贬值风险和资产价值流失感到担忧。此外，黄金在第一季度还受益于消费需求的回暖，尽管第二季度第二波疫情和新一轮封锁措施带来了挑战。
该协会的短期金价表现归因模型显示，以上因素加上金价势能和投资者仓位的变动，很大程度上帮助解释了黄金今年以来的表现。
对于2021年下半年金市前景，世界黄金协会一项分析结果表明，黄金在下半年的隐含假定回报率仍有上行潜力，然而这可能并不会是坦途。世界黄金协会预计，黄金作为一项有效的风险对冲资产将吸引更多的投资者，但其表现也将受到利率走向和经济复苏稳健性等的影响。
利率是关键驱动因素
分析表明，黄金的表现可能会在很大程度上受到利率变动和全球疫苗接种进展的影响。例如，利率的进一步上升可能会继续对黄金造成不利影响，这也符合黄金价格往往在货币政策收紧时期回落的历史走势。
不过，该协会认为，各国央行在开始取消资产购买计划或提高利率的步调方面将持谨慎态度。操之过急可能会导致市场大幅波动，且可能影响经济的稳定复苏。
此外，投资者长期处于超低利率环境，这正在造成资产配置的结构性变化。投资者正在为其投资组合增加风险较高的资产，以寻求更高的回报，这反过来也要求他们重新审视自己的风险管理策略。这可能会令更多投资者考虑增持黄金等资产来防止资产缩水及提升其投资组合的多元化。
这不仅适用于个人投资者和机构投资者。进入2021年以来，各国央行稳步增加黄金储备，这种情况可能会继续下去。世界黄金协会认为，今年全球央行的黄金净购买量可能与2020年持平，甚至高于2020年。
通胀或以不同的方式出现
通货膨胀已成为许多投资者的一大担忧。虽然通胀压力一直在上升，但人们对于消费品价格的增长是暂时的还是长期的看法并不一致。如果消费品价格通胀持续，历史表明黄金可能会表现良好。例如，在美国CPI（消费者物价指数）高于3%的年份，黄金的年平均收益率达到15%。
研究还表明，黄金可能不仅会对CPI通胀的上行做出反应，黄金与更广泛的通胀指标高度相关。如当前仍在持续上升的全球货币供应量，以后可能导致通胀泡沫、货币贬值和全球金融市场的潜在波动。这可能会促使全球投资者通过配置黄金来防止资产缩水。
价格回调时的进场机会
在6月下旬价格大幅回调后，黄金期权市场出现了一些有趣的动向。所谓的“看跌期权波动率偏度”表明，黄金市场的一些抛售引发的影响可能已被逢低买盘抵消。近期的抛售也促使黄金的相对强弱指数大幅走低，使其脱离了“超买”状态。
尽管一些投资者可能仍担心金价下行风险，但这些指标表明，另一些投资者可能将这次的金价回调视为进场机会——不管是战术性的短期交易，还是战略性的头寸建立。
消费需求信号好坏参半
总体而言，全球经济复苏和近期的价格回落应该会继续支撑黄金的消费需求。例如，在中国，政府的经济刺激计划、商家促销活动、季节性特点等因素表明下半年黄金消费将会进一步支撑黄金消费。
然而，与之形成鲜明对比的是，由于部分新冠病毒新变异株引发病例激增，印度等重要黄金消费市场正受到严重影响。（以上信息整理自世界黄金协会）
