今年的最后一季度，A股市场发生了令许多散户甚至机构寒心的场面——不断有新股出现破发的行情，围绕这一问题，散户是愁肠已断无由醉，甚至个别机构乃至分析师都开始对国内的牛市心存怀疑，一度认为要上证再回到3000以下。
事实上对于新股破发，我们应该有一个这样一种心里，过去的A股市场，打新就是“致富机器”，运气好的选手甚至能赚个房子的首付，说白了这属于捡钱的行情，这种市场其实是不健康的。
另外，被炒作完的新股在未来相当长一段时间将会陷入沉寂，即便这家上市公司质量优秀也一样，根本不符合正常的逻辑，况且也不利于一级市场的融资，优质股东最终成为市场陪跑，还有可能有损失，当然如果是较早参与的，估值不断增加基本都有比较好的收益。
当然，我们回顾历史来看，也出现过很多次新股破发的情况，今年之所以很多打新的散户落泪主要是上市首日的破发，截至目前上市首日破发率已经超过20%，这一比例算是比较非常高的了。
若是给破发找一个合适的理由，那就是询价制度的出台，打击了机构抱团抬高股价，影响企业上市正常估值。原来，IPO最后一轮以后，企业上市的股价要比融资最后估值虚高不少，其中就是机构抱团逐利的结果，在这种背景下，企业按照现金流估值已经完全兑现了1-3年盈利预期，但这只是一个投资幻想，徒增泡沫。
我们往深了说，这两年基金在市场越来越火，这是政策引导的目的，希望机构能够逐渐主导A股市场，那么对于他们来说就需要一个合理的风险系数正常的盈利空间，如果像以前一样，动不动十几个涨停，甚至超过20、30，这种夸张间接抬高了整个市场的估值。
最麻烦的是，全市场的高估会让机构两难，一难是选择难，无论是行业还是概念，你用任何基本面去分析，都会发现股价偏高，即便机构选了合适的模型也会出现最终盈利曲线大幅度的偏离;二难是入场难，本身合适的少，大家都在追逐能够在有限时间获取利润的标的，这种情况下会错过很多本身优质的上市公司，毕竟不同行业周期不同。
往大了说，新股破发导致打新收益率下降，倒逼机构投资者主动提升定价能力。随着报价机构报价策略调整以及部分打新产品退出，整个打新收益分配将会在博弈后达到一个新的均衡点，打新收益可能会回到一个合理水平。
在当前时点，部分机构已调整自身的报价策略，并越来越重视对新股发行基本面研究，IPO 定价真正向着市场化方向转变，“无脑”打新将逐步退出市场，对于未来全市场推进注册制改革有着积极的引导意义。
咱们挣眼看世界，我们以美国为例，股市成熟化距今90年，即大萧条以后，有了共同基金、引导其他金融体系与股市相连，并且重点完善注册制，所以你会发现几十年下来，美国已上市的企业和退市企业基本是1:1的比例，更主要的是上市首日破发是稀疏平常的。
说这些并不是抬举美国，而是咱们的大A股也有不得不走的路，新股破发或许就是破而后立的前兆。回到投资上来，如果没有这点认知，还是十多年前的股市热钱诱惑，结局只会是跌倒了再跌倒。
