随着全球通胀率不断上升，中国迄今还未受到俄乌危机对国内物价造成的较大影响。但关键问题在于，能源和其它大宗商品价格上涨的余波在多久之后会波及到中国？
抵御通胀风险和实现增长，先抓哪个？
2022年的政府工作报告指出，中国新一年的通胀目标为3%左右。目前看来，消费者价格指数(CPI)的上涨还较为温和，在截至2月份的过去两个月里，总体通胀率为0.9%。然而价格上涨可能很快就会开始影响整个链条。随着原油价格同比上涨逾80%，进口价格在过去12个月里上涨10.6%，生产者价格指数(PPI)上涨8.8%，居民消费价格指数是否会在今年年底前突破3%的目标?
在全球通胀问题不断加剧的情况下，人们可能会问，中国是否需要更早地采取预防性措施，并在货币政策方面迅速转向紧缩倾向，尤其是在美联储正加快加息的背景下。就我本人而言，我认为中国需要提前抵御通胀风险，越早越好，毕竟要想同时实现5.5%左右的增长目标和3%的通胀目标并非易事。
随着国内经济出现放缓迹象，任何促进增长的努力都将以牺牲国内稳定的价格为代价。但与此同时，用更严厉的政策来抑制通胀也可能拖累中国的增长潜力。这是大多数国家目前面临的挑战，而中国将如何应对这一问题，可以从哪个更为紧迫入手——加快增长还是抑制通胀。
上行风险/图源：SCMP
从目前的情况来看，中国应更倾向于在必要时加快经济增长，而不是在控制经济时遏制更高的通胀。
具体来看，目前国内出现过热或需求拉动型通胀的可能性很小，但过去两年的全球供应链危机以及最近俄乌危机引发的能源价格飙升，正使中国越来越多地暴露在成本拉动型通胀风险之下。因此现在需要担心的是更高的价格可能会挤压实际收入，并在这个过程中引发工资-价格螺旋上升的连锁反应。
美元走强将威胁人民币，需要平衡政策稳定汇率
某些国家出现的情况可以供我们参考。在美国，劳动力市场正处于“火热”的状态，工资预期和工资要求都有所提高。2月份的就业报告显示，失业率降至3.8%，接近2020年1月疫情爆发前创下的50年低点3.5%。随后，蓬勃发展的劳动力市场推动美国2月份平均收入同比增长5.1%，远高于长期平均水平。
但是由于美国2月份通胀率达到7.9%，而且预计未来几个月还会更高，实际工资增速已下滑至负值，对实得工资构成大幅挤压。如果这种情况持续下去，美国将处于破坏性的工资-物价螺旋上升的边缘。这也难怪美联储正考虑进一步加息50个基点，从而遏制更大的通胀风险。
与此同时，美联储通过抗击通胀增加了美元的利率和吸引力，在美元因其避险地位被推高的情况下进一步走强。而美元走强的必然结果是，人民币可能会受到威胁，因为中国需要一个强劲而稳定的汇率，以抵御进口价格压力的影响。
我们国家的政策选择是，要么让国内利率和人民币走低，以提振增长前景；要么收紧货币政策，以支撑人民币，并与未来的通胀风险划清界限。
如果国家能够很好地平衡政策，那么今年将能够接近实现增长和通胀目标。对此，利率放松应该结束，国家必须为更快的财政扩张打开大门。
