在美联储年初以来的连续三次递增式加息、6月开启缩表以及鹰派预期指引的接连操作下，美国通胀预期开始出现明显回落。通胀预期回落带动10年期美债收益率回到3%以下，截至北京时间周六凌晨（7月2日）收盘，十年期美债收益率跌至2.889%。
随着对经济衰退的担忧日益加重，对美国政策收益率终点的预期也在回落。更令人担忧的是，即使经济增长可能停滞不前，但债券暴跌的趋势可能会延续，因为通胀仍未被制服。
通胀目前仍保持在相当高的水平，只要通胀保持高位，美联储将继续采取激进措施。目前大部分交易员仍认为加息75个基点的可能性略高于50个基点，而基准收益率（目前为1.25%-1.5%）将在今年年底之前升至3.3%左右。但市场定价表明美联储不会走得太远，明年一季度政策收益率最高不到3.4%，美联储将被迫在2023年结束之前降息超过50个基点。
Nuveen首席投资官表示，美联储需要看到通胀数据持续放缓，然后才能踩下加息的刹车。与此同时，他们很难避免经济衰退。
本周，因假期缩短，预计将出现更多波动。正如美联储主席鲍威尔所言，为了缓解通胀，央行需要让美国劳动力市场降温，6月份的就业报告和关键职位空缺数据将成为焦点。
中金宏观认为，近期，美国6月ISM制造业PMI低于预期，其中的新订单分项降至50以下，显示需求放缓。与此同时，美国5月实际消费支出环比下滑，加剧市场对美国经济衰退的担忧。但另一方面，劳动力短缺、原材料价格上涨等因素继续存在，美国通胀风险难言解除。总体上，美国经济正面临物价上涨、货币紧缩、需求走弱的三重夹击。对此，美国债券市场反映强烈，衰退交易主导下，10年期美债收益率大幅回落，但由于通胀依旧有韧性，美债收益率难言见顶。
中信建投亦表示，美债收益率博弈的背后，仍是紧缩和衰退两股力量的竞争。目前美债长端收益率面临两股相反的力量作用，一方面，美联储紧缩的立场坚定，加息推动短端收益率上行，长端收益率也将相应走高。另一方面，衰退预期盛行，通胀预期走弱，叠加地缘风险等矛盾，期限利差形成压缩，长端有下行基础。显然，目前投资者更加担心衰退的风险，认为联储紧缩的终点已然清晰，通胀已成强弩之末，衰退和下行将在短期彻底解决高通胀问题，后续联储的任务将重回经济。考虑到联储对通胀的态度明确，出现滞胀也会优先考虑通胀问题，因此上述市场逻辑的变化，基于一个基本的假设：通胀短期会很快解决，尤其是衰退来临时。但是，通胀在三季度和下半年仍面临超预期的风险，一旦预期路径被证伪，市场可能再度修正和波动。
