原油近期一直处于“市场供应收缩”与“对经济前景担忧”这两大矛盾的夹击中。四月中旬以来，在市场的悲观情绪下，油价持续走弱。而临近五月，对于中国假期出行需求增加的乐观情绪给油价带来提振，欧佩克+也将从5月初开始实施减产计划，这令油价止住了跌势。
不过，对利率上升导致经济衰退的担忧日益加剧，以及未来几个月中国的需求可能低于预期的风险，仍是油价面临的严重威胁。还有人担心，尽管俄罗斯政府宣布了减产的消息，但俄罗斯的产量可能并未下降。
从宏观来看，经济的不确定性和对利率终点的不安情绪抑制着原油的上涨潜力。美国、英国和欧盟的央行可能通过加息来抑制通胀保持警惕，这可能会减缓经济增长，削弱能源需求。据CME“美联储观察”工具，目前市场认为美联储5月维持利率不变的概率为1.1%，加息25个基点的概率为98.9%。
基本面上，供应端紧缩的迹象仍在不断增强。OPEC+成员国将在5月执行减产协议，总产量环比4月减少至少100万桶/日，若严格执行将会使原油供需平衡从小幅过剩变为供不应求。
不过，尽管俄罗斯政府表示已经削减了产量，俄罗斯的原油出口却没有显示出下降的迹象。据统计机构汇编的油轮跟踪数据，截至4月21日的一周，俄罗斯原油出口量较前一周减少约3.5万桶/日，至340万桶/日。以四周平均水平计算，整体海运出口量增加7.2万桶/日，至346万桶/日，为10个月来的最高水平。
需求端，市场对需求的预期出现了改善。5月初将迎来年度消费旺季的开始，多数人认为，今年夏季全球石油需求将创下历史新高，这将成为油价回升压力的坚实基础。其中亚洲尤其是中国的需求给予了市场乐观情绪。
航空数据提供商OAG数据显示，全球商业航空公司总座位数在截至4月24日的一周内增长了100万，使全球容量达到1.065亿个座位，比2019年同一周低3.2%，比去年同期高出20%。Radarbox数据显示，中国的商业航班总数连续第二周高于2019年前的水平。不过由于长途机票价格飙升，而且没有足够的航班，这些数字仍然远远低于疫情之前。
总的来说，对于油价未来的走势，隆众资讯分析师认为，4月中下旬出现的下跌趋势主要来自于市场对欧美经济的担忧，而基本面并未出现恶化。减产氛围、俄乌冲突的地缘背景及亚洲需求向好这些因素依然存在，可能在后市为油价提供利好动力。因此今年5月国际油价上涨或是大概率事件，整体呈现涨多跌少的特征。
不过国泰君安期货分析师指出，油价中枢的上移必然造成美欧通胀问题的加剧，未来海外央行在紧缩节奏方面的选择将变得更为艰难。这种情况下，未来美欧出现萧条而不是简单的经济衰退的概率在提升，因此很可能会引发油价在冲高后回落。
