美联储抑制美国货币泡沫的能力仍然影响全球经济前景的最大因素。 在最近一次联邦公开市场委员会(fomc)会议上，美联储出人意料地转向鸽派立场，但已经不得不收回部分立场。
美联储明年将按计划再削减1.1万亿美元的资产负债表。毫无疑问，这将会导向一系列金融事件，而一个反复无常的美联储只会让事情变得更糟。这可能是2024年全球经济面临的最大威胁。
今年10月，美国债券市场险些遭遇灾难。债券收益率飙升导致人们对美国政府是否可以继续借入数万亿美元来为自己融资产生怀疑，当时华盛顿采取了一些特别的措施来安抚市场。这一事件表明美国控制通胀、维持增长和确保政府融资的难度越来越大。
美国政府在2023财年向公众借款2万亿美元。美国国会预算办公室预计，未来10年，美国每年的财政赤字将至少达到GDP的6%。利率下降的预期将有助于政府借入足够的资金来维持运转，这可能是美联储改变态度的主要动机。
美国市场对美联储鸽派立场的消息表示欢迎。如果当前的泡沫继续膨胀几个月，通胀肯定会成为一个更严重的问题，纸面财富的增加将导致更多的消费。然而，美联储不得不掉头，给市场泼了一盆冷水。它需要确保泡沫不会太热或太冷，以维持经济的稳定和增长。
美国是泡沫经济。最能说明这一点的指标是纸面财富与GDP之比的不断上升——宏观泡沫的驱动力始终是货币供应过剩。这导致一个结果，美联储的资产负债表从 2008 年的约 9000 亿美元扩大了约 4 万亿美元，并在疫情期间又增加了 4 万亿美元。
但后者是个错误。疫情扰乱了供给侧，货币刺激对这种破坏无能为力。相反，它只是给泡沫火上浇油。美联储尚未纠正这一错误。到目前为止，其资产负债表已经削减了约1.2万亿美元，但央行的资产负债表可能永远不会正常化。大部分货币过剩将被通货膨胀所吸收。
美联储发出与通胀斗争已经结束的信号，这很奇怪。劳动力市场吃紧，食品价格和租金上涨，工资增长强劲，工会组织不断扩大，生产率低下，所有这些都表明美国经济容易出现通货膨胀。此前一些额外的因素，如供应链中断和能源价格飙升都助长了高通胀。
不过当这些因素逐渐消失时，一个漂亮的抛物线膨胀图就变得清晰可见了。有些人可能由此得出结论，最近的通货膨胀只是“偶然”。如果美联储也这么认为，那么它便会大幅降息。然后，市场将变得白热化，接着是剧烈的崩盘，就像2000年和2008年那样。
美联储显然没有那么愚蠢。如果美国继续这样下去，其财政赤字将越来越大。作为全球经济的引擎，世界还会有信心把所有的钱都放在这个篮子里吗?
然而目前的趋势对美国不利。人民币与美元挂钩导致美元被高估，制造业萎缩和贸易逆差上升就是美元被高估的征兆。这也是为什么尽管补贴不断增加，但美国制造业仍在崩溃，因为美国经济越来越依赖于政府的赤字支出。
美国债券收益率必须很高，这样才能吸引足够的资金来填补政府赤字。如果人们预期利率会下降，他们会更愿意把钱投入市场。美联储现在希望设计出降息预期，而不是实际实现降息。这种情况能持续多久?
不管世界对这个事实保持沉默多久，这对美联储都是有利的。然而，如果人们醒来，所有的赌注都将被取消。
