周二(2月20日)，美债市场整体延续了近来承压的态势，虽然多个期限美债收益率有所小幅回落，但依然处于上周爆表通胀数据发布后的高位附近。
数据显示，截然纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌3.1个基点报4.623%，5年期美债收益率跌2.4个基点报4.261%，10年期美债收益率跌0.9个基点报4.281%，30年期美债收益率则上涨0.9个基点报4.452%。
美债收益率起伏与美联储降息预期“冷暖”有密切联系。在过去几周，发布的一系列数据显示，尽管美联储激进加息，但美国经济仍出人意料地保持稳定，而且通胀仍很顽固。在此背景下，市场大幅削减了对美联储年内降息幅度的押注，对首次降息时间点的预测从此前的3月一路推后至了6月。
据CME“美联储观察”工具显示，市场预计美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.5%，降息25个基点的概率仅为8.5%，在年初这一数字曾超过90%。
一些华尔街人士甚至开始讨论美联储是否需要重启加息。美国前财政部长萨默斯表示，美联储下一步政策行动是加息的可能性依然存在，这一概率可能达到15%。
还有美联储观察人士认为，上世纪90年代末的情况可能将重演。1998年的时候，美联储连续采取了三次快速的降息，但在1999年6月该行很快开始了一轮加息周期，以遏制通胀压力。花旗策略师表示，投资者应该做好准备，以应对美联储潜在的、非常短暂的宽松周期，因为之后可能就会有加息的风险。
不过，近期美联储政策制定者中还没有人公开表示会进一步加息。
德国商业银行的分析师表示，今年仍有可能降息，尽管时间稍晚一些。美联储成员的声明也证实了这一点。他们最近只是质疑市场利率转变的早期时机，而不是降息本身。
高盛资产管理机构多部门固定收益投资主管认为，美联储这场抗通胀之战的最后阶段将是崎岖不平的。她同意萨默斯对美联储加息风险的评估，但认为维持当前利率水平较长时间更为合理，美联储需要确保能够彻底遏制通胀。
PIMCO经济学家指出，除了波动的美国经济数据外，还应该要将国际方面的因素纳入考量，包括红海危机和巴拿马运河干旱，航运的中断可能会导致运费上涨，进而令美联储较早地停止宽松。
随着“降息交易”逐渐显露疲态，展望后市，业内人士认为，美国通胀总体仍处在回落通道，美联储货币政策转向仍然是2024年全球宏观主线之一，预计美债收益率持续上行空间有限。
浙商证券宏观研究团队表示，在当前点位，10年期美债利率进一步大幅上行的空间有限，可能继续在4%以上高位震荡。制约利率回落的因素包括：美国年内的二次通胀风险仍在，可能约束货币宽松空间；美国财政当前面临的有效约束有限，后续预算拨款协定，或新增立法项达成后，财政扩张力度同样可能反弹。
值得一提的是，在降息预期不断延后的同时，一些业内机构认为，美联储放缓缩表的进程可能也不会那么快。
机构如此判定的原因在于，尽管美联储隔夜逆回购工具（RRP）用量持续减少，上周，该工具的使用规模一度跌破了5000亿美元，延续了过去长达数月的下降趋势，但美联储资产负债表上另一大负债项银行的准备金余额目前依然保持大致稳定。截止上周，美联储资产负债表上的银行准备金余额为3.54万亿美元。这一数字甚至要高于美联储2022年6月开始缩表时的水平。目前，美联储的QT政策已经实施了逾一年半的时间。
