本周四（3月17日）02:00，美联储将公布3月利率决议，市场认为3月加息已是“板上钉钉”，加息25个基点的概率达到99.8%。
尽管美联储还未上调利率，全球最大债券市场已经亮起红灯——“美债收益率曲线倒挂”趋势进一步加剧，警告美国经济衰退风险正在上升！
业内普遍共识：“美债收益率倒挂是关于美国经济衰退的极为有效的先行指标。”
为什么会有这种说法呢？
众所周知，美国财政部通过发行各种形式的债券为联邦政府的预算债务提供资金。美国国债市场包括从1个月到1年期国债、从2年到10年期国债以及20年期和30年期国债。收益率曲线描绘了所有美债的收益率，投资者通过观察其形状来推断市场对美国经济增长和货币政策的预期。
通常情况下，收益率曲线会向上倾斜。因为投资者预期，承担通胀上升将降低持有较长期债券预期回报的风险，从而获得更多补偿。这意味着10年期国债的收益率通常高于2年期国债，因为它的期限更长，并且收益率与价格成反比。
而债券收益率曲线有时会出现反转，这一现象被认为是短期经济前景的坏消息，在过去，这种现象都预示着经济的衰退。
从历史上看，情况确实如此。
1989年5月-7月、2000年7月-2001年1月、2006年7月-2007年5月，美债利率均出现长时间的倒挂。结合经济周期数据来看，1989年5月美债收益率首次倒挂，美国经济于1990年7月陷入衰退，共持续了约8个月时间。2000年7月美债收益率倒挂，美国经济于2001年3月陷入衰退，同样持续约8个月时间。2006年7月第三轮美债利率曲线倒挂后，美国经济于2007年12月陷入衰退，该衰退持续约18个月时间。
最近一次收益率曲线反转发生在2019年美联储一系列加息操作后：当年3月，3个月期美债利率高过10年期美债收益率；8月14日，2年期与10年期收益率也发生逆转。不过此轮倒挂持续时间相对较短，与经济衰退的联动也没有此前几轮那般紧密。
目前最新数据显示，10年期美债收益率与2年期收益率的差值已收窄至25个基点（一个基点相当于0.01%），较2021年3月经济增长乐观时期的162个基点，甚至2022年初的89个基点大幅缩窄，为近两年来最窄水平！
在不少学者看来，历史经验表明，美联储为抑制通胀而持续加息是导致美债收益率倒挂的直接推手。有分析认为，如果美联储年内加息100个基点，大概率会直接推动10年与2年期美债利率倒挂。
结合历史来看，美债收益率曲线发生逆转后大概一年左右会出现经济衰退，但仍在持续的俄乌局势可能加速经济衰退的风险。据远期市场行情显示，美债市场交易员正在为2/10年期美债收益率曲线一年内倒挂做准备。
