欧盟的消费者信心指数大概可以称得上是一个笑话，因为自上世纪80年代推出这个指数以来，该指数一直都是负值，波动只是反映了消费者悲观情绪的程度。
尽管欧盟的该指数显示，目前欧元区消费者信心仅略显悲观(2月份为负19点，而去年9月为负29点)，但反映欧洲宏观经济形势的其他因素已经变得积极乐观。就在几个月前，大多数预测都认为2023年欧盟将出现衰退。但今年迄今为止，欧洲股市两位数的回报率轻松超过了发达市场同行。与此同时，经济数据大大超出了预期。
然而欧盟的风险在于，投资者们只是想当然地认为这种趋势会持续下去。这是有可能的，但随着时间的推移，积极的宏观和市场力量可能会消退。对于那些想从今年的强劲涨势中获益的投资者来说，实际情况可能不会那么尽人意。
首先，中国重新开放的经济活动可以支持欧洲的增长，但是这是不可持续的。摩根大通的数据显示，亚洲目前占欧洲斯托克600指数收入的20%以上，仅中国就占欧洲出口总额的10%左右，因此，中国需求能够提振欧洲股市的人气和地区经济活动。然而欧盟需要意识到，中国的复苏将是温和的。
其次，在全球流动性撤出之际，欧洲的货币政策背景将显著收紧。一方面，欧洲央行的债券投资组合将于本月开始进行最后一轮。另一方面，鉴于经济增长具有弹性，通胀仍高于美联储目标的数倍，美国可能会继续加息。欧洲央行正在“追赶”美联储，随着2023年加息的进一步推进，收紧政策的影响将越来越明显。
第三，也是欧洲央行面临的最大的挑战之一——天然气价格的走向，这一方向仍存在很大的不确定性。最近几个月，欧洲明显受益于比预期更温和的冬季天气，天然气的库存水平依旧很高，导致价格大幅下跌。2月底，基准批发天然气价格跌破每兆瓦时50欧元，这是自2021年9月以来的最低水平，与去年8月320欧元的历史高点相差甚远。
尽管如此，价格仍远高于去年3月前的长期平均水平，随着各国寻求补充储备，今年的价格可能出现多种结果。俄罗斯的天然气输送水平会进一步下降吗?这是欧盟现在无法预料到的。
第四，也是最后一点，与美国一样，欧洲今年可能会爆发一场“财政战”。该地区保证欧元稳定的《稳定与增长公约》已于2020年暂停，但预计将于2024年重新生效。
人们希望财政规则改革可能有助于减轻政府负担，尤其是对于意大利等负债较多的国家，该国债务与GDP之比已升至近150%(欧元区的长期目标是60%)。不过，目前仅仅是有一些建议，还没有达成协议，预计这个问题将在今年夏天达成一致。
然而即使进行适度改革，伴随着美国加息和外部增长减少可能导致明年财政紧缩，这似乎极有可能让欧洲的许多投资者再次感到悲观。
