美联储终于重新找回了它的鹰派立场，并开始了一系列的加息行动。量化紧缩肯定会加入政策组合，并且可能会产生影响中国经济的溢出效应，但中国可以选择宽松的财政和货币政策;即使美联储的紧缩政策最终导致美国经济陷入衰退，但中国正在采取的措施也对中国有利。
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美联储加息可能会使美国经济陷入衰退
美联储主席鲍威尔表示，“美国明年陷入衰退的可能性并不特别高”。无论如何，直到不久前，美国央行还将美国物价上涨归类为是“暂时性”的，现在却要下定决心压低美国消费者价格通胀。2 月份美国消费通胀率同比增长 7.9%，与中国上个月 0.9% 的年化数据形成鲜明对比。
上周，美联储基准利率提高了25个基点，目标范围为 0.25% 至 0.5%。现在看来，美联储在2022年这一整年将会进一步加息，到今年年底，联邦基金利率将升至 1.9%，到 2023 年底将达到 2.8%。
中国的消费通货膨胀率/图源：SCMP
没有人能知道美联储的紧缩周期是否真的会以这样的方式进行。一些人可能会说，如果美国金融市场在宣布加息时受到惊吓，美联储可能将退出加息计划。但任何人都不应低估美国的通胀压力，如果美国通胀还是能顽强地抵御最初的紧缩政策，美联储可能会冒着引发经济衰退的风险继续下去。
中国有相应的政策应对美国经济衰退
美国经济增长受阻或陷入衰退将影响消费者需求以及美国消费者购买中国制造产品的能力。事实上，中国的政策环境表明，中国有合理的条件来应对这样的结果。
目前，国家正在寻求向“双循环”经济模式转变，不再以出口为中心，而是更多地由国内需求驱动。尽管这需要时间，但任何进展都会减少中国经济受到美国经济放缓的影响。
另一方面，疫情仍是目前严重的卫生紧急情况，相关的封锁措施虽然是必要的，但也会对当地经济产生不利影响，因此需要宽松财政和货币政策支持。现在这种支持已经到来，国务院副总理上周强调，中国将推出一系列更广泛的财政措施，提振第一季度的经济增长和资本市场。
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中国实际利率为正将支持人民币走强
中国2022年国内生产总值(GDP)的增长目标定为“5.5%左右”。在货币政策空间上，中国人民银行仍然持支持态度。另外，即使美联储加息会侵蚀目前有利于人民币的中美收益率差，但是中国央行可能会进一步降息。
在现实中，投资者可能更关注实际的、而非名义上的中美收益率差。中国央行前货币政策委员会委员余永定表示，考虑到通胀因素，美国的实际利率为负，而中国的实际利率为正。
正的中国实际利率可以说是人民币走强的基础，这一点很重要，因为中国需要进口大量的原材料来支持经济增长，而与疫情相关的供应链冲击以及俄乌战争已经导致大宗商品价格飙升。人民币一定程度上的走强可以部分缓冲以美元计价的大宗商品价格上涨带来的输入性通胀。
美联储紧缩周期可能产生的溢出效应，可能会增加中国经济在2022年面临的问题。不过，好消息是，中国仍有各种财政和货币政策杠杆可以动用，以帮助克服这些挑战。
