黄金投资必读 技术指标和基本面分析-第3页

黄金投资的基本面分析

对黄金进行基本面分析，决定性的因素也是三个：供求基本面、美元指数以及全球风险事件。

供求基本面

在长时期中，黄金价格的走势与黄金的供需缺口有较强的正相关性。从供求基本面看，黄金的供给与需求都保持相对稳定，但需求的年均增速要大于供给且波动幅度稍大。

从2004年至2016年，全球总供应量年均增长2%，最近5年每季度黄金供应量维持在1000~1200吨之间。缓慢而稳定的供给为黄金价格提供了坚实的底部支撑。

需求方面，黄金的需求增长要快于供给且波动幅度稍大。从2004年至2016年，全球总需求量年均增长6.1%，最近5年每季度黄金需求量维持在1000~1400吨之间。

长期看，黄金需求持续快于供给，决定了黄金价格的基本趋势是上涨的。

美元指数

黄金价格与美元指数存在较强的负相关性。经过统计分析，发现在2010年4月至2017年3月期间黄金价格与美元指数之间的相关系数为-0.67。这主要是因为黄金与美元属于相互替代的投资产品，美元的涨跌影响到黄金的相对价格。

简单而言，美国经济增速回升，美元指数升值，金价承压；美国经济增速回落，美元指数贬值，金价上涨。

举例来说，在1970~1980年代滞胀时期，美国实际GDP季度环比折年率最低下探至-7.9%，与此同时，黄金价格则一度涨至666美元/盎司，而在此之前黄金价格一直在200美元/盎司以下徘徊。到了国际金融危机时期，美国实际GDP季度环比折年率降至-8.2%，这推动黄金价格涨至1000美元/盎司以上。

同时，美联储加息对黄金价格的影响是直接而猛烈的，而这种影响往往是通过预期起作用。

通常，在美联储真正加息之前，美国经济增长、就业及通胀等各方面数据向好，美联储官员也频繁吹风加息，市场对加息的预期在议息会议之前逐渐增强。与此同时，美元指数持续升值，而黄金价格大幅下挫。在美联储真正加息之后，神奇的事情再次发生，美元指数往往面临向下回调，黄金价格回升。

举例来说，在2015年12月、2016年12月与2017年3月本次加息之前，市场对加息的预期都在持续上升，美元指数也一路上扬，黄金价格出现大幅下挫；而在议息会议真正宣布加息之后，美元指数反而面临回调，黄金价格大幅上涨。这种现象表现得十分明显。