期指中期反弹格局有望逐步形成-第2页

5月份，央行通过SLF与MLF及SPL释放近4000亿元流动性，超过了降准0.5个百分点的规模。但到了六月份，资金面处于传统的紧张季节，叠加近期实体及金融领域去杠杆思路影响，在市场对资金面预期不稳的情况下，容易放大担忧情绪，资金面的扰动也将对市场形成考验。

在海外市场方面，当前市场对于美联储在7月加息预期升温。在此之前，美国重要数据及联储官员讲话，都将成为加息与否的重要指引。由于存在不确定性，在联储加息靴子最终落地前，市场风险偏好将受到压制。此外，6月23日英国退出欧盟公投，也成为市场关注的焦点。若一旦退欧，须警惕外围金融市场的动荡对A股的传导。

整体上，前期虽然面临政策由稳增长转为调结构以及金融监管加强等因素扰动，但市场仍无力向下杀跌，而出现持续的横盘，表明对于风险的担忧已较为充分反映在股价之中。随后，受到外资流入预期影响，市场出现放量大涨，投资者情绪进一步得到提振。不过，由于6月份内外部仍存在诸多不确定性因素，在靴子未落地前，增量资金持续入市打破存量博弈格局，目前仍存在困难。短期我们认为市场将大概率继续形成盘整之势。后期，在内外部一系列不确定性消退后，市场将进一步走出当前的存量博弈困局。从稍长的视角看，改革攻坚落地、资本市场开放推进，联储加息靴子落地，期指中期反弹格局有望逐步形成。

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