股指期货市场是否真的已经成熟了呢?-第3页

如笔者所预计，是套保客户下单导致的异动，但是从另一方面也说明市场报价深度较浅，市场流动性告急。通过中金所的公告可知，套保客户大额空单操作最有可能是套期保值的期货端配置，而这个配置有可能在价格和数量上出现失误，对于套保客户来讲期货损失已成定局，但是现货端的股票配置盈利可能会弥补亏损，而公告中提到的‚高度分散‛的交易对手最有可能是普通的投资者，据我公司提供的数据31日的异动全市场有多达300多的普通投资者出现大额亏损，或爆仓强平，或止损单跌停价成交，那么对于这些人来讲，损失就在一瞬间，而这样的现象实属流动性缺失的结果。

当前股指期货市场流动性急需改善，如果说某一个投资者的损失可以忽略不计，那么众多机构、保险、券商、基金私募在选择股票交易避险工具时就显得无可奈何了。在美国，股指期货上市初期，恰逢1987年股灾。最初一些市场人士也认为股指期货在金融动荡时可能会成为‚坏孩子‛，应该限制做空和投机交易;另一些观点认为应提高股指期货的保证金。但随着时间的推移和研究的不断深入，人们逐渐认识到，股指期货其实是一股暗中的‚救市‛力量，完全扮演了‚好孩子‛的角色。1988年5月，美联储主席格林斯潘在美国众议院谈到了对股指期货等衍生品市场的看法，肯定了股指期货的作用。1991年，以诺贝尔经济学奖得主莫顿·米勒为首的独立工作小组经过大量详实的调查，否定了《布雷迪报告》中关于股指期货引致股灾的结论。此后随着争议的平息，美国股指期货迅速发展并走向成熟，特别是经过了‚9·11事件‛、2008年次贷风暴等危机洗礼，股指期货市场以其稳定出色的表现、显著独特的功能成功获得了社会主流的广泛认同。日本股指期货的发展历程、所采取的限制措施，与我国几乎完全一致。日经225股指期货曾被认为是日本股市上世纪90年代初期下跌的主因，日本从1992年开始对股指期货市场发展采取许多限制性措施。后来事实证明，这些措施非但没有取得预想效果，反而对日本金融市场造成了很大负面影响。此后随着限制性政策得以修正，日经225股指期货才逐渐成为全球交易较为活跃的股指期货之一。