股指持续振荡 难走出趋势性行情-第2页

后市货币政策或收紧，对股指影响中性

7月26日召开的中共中央政治局会议的定调仍然以“积极的财政政策和稳健的货币政策”为核心。监管层的表述中，笔者认为比较新的提法是“抑制资产泡沫”。

去年下半年以来，国内相对宽松的货币环境使得社会融资规模不断升高，从而推升了货币供给量，M1增速甚至创近7年来新高。由于商品房销售额增速与企业存款速度高度同步，企业存款又与M1密切相关，M1与房地产的相关性高达0.8，因此M1增速的大幅上升反映了房地产疯狂的现状。M2增速却呈现下滑走势，反映了实体需求相对低迷、经济形势表现不佳的事实。在此次的政治局会议上，“抑制资产泡沫”主要针对房地产。因此，为了控制逐渐失控的房地产市场，货币政策有收紧倾向，央行或以MLF、PSL等新货币工具逐渐替代降准、降息。流动性层面不支持股指大幅上涨，更多的表现为中性影响。