众多素利空因素主导 期指方向性选择向下-第2页

二、经济数据短强中弱利空期指

从近期公布的国内经济数据来看，反映出短期反弹，中期依旧不明朗的状况。8月的PMI数据和工业增加值数据均有提高，但数据的反弹更多的来源于房地产和基建投资，而制造业投资仍然在低位走平。由于房屋新开工面积增速再度回落，未来地产拉动经济的可持续性值得怀疑。同时9月以来的地产销量和发电耗煤数据出现回落，这样经济下行压力依旧不减。

信贷数据方面，8月新增贷款9487亿元，高于预期的7218.8亿元，同时社会融资余额1.47万亿元，也高于去年同期。新增贷款和社融高于预期，主要在于政府财政政策发力、PPP项目的扩大和房贷数据增长。就结构性看，新增贷款主要靠房地产销售和非银金融拉动，但企业贷款依旧疲弱，从这一点来看，后期经济反弹的可持续性依旧不看好。由于不管从经济数据中的地产数据可持续性来看，还是从信贷结构来看，经济下行压力依旧不减，这会利空期指中期行情。