表外融资占比下滑 压缩通道层次效果显现-第2页

与表外融资占比下滑形成反差的是，新增人民币贷款占当月社会融资规模比重从1月末的61.89%提高至89.57%。民生银行首席研究员温彬表示，这主要受两方面因素影响：一是MPA考核加强对银行理财等表外业务管理，通过信托、委托等通道出表融资有较大回落；二是受债券市场波动以及收益率走高影响，债券融资继续呈现负增长态势。

压缩通道层次效果显现

表外融资占比下滑数据显示，2月末，M1与M2的“剪刀差”从1月末的3.2%回升至10.3%。对此，浙商银行经济分析师杨跃分析认为，“M1增速较快在一定程度上反映出实体经济较为强劲的发展趋势。”

事实上，除今年2月财政存款不减反增对于M2有一定程度的拖累外，M1增速受1、2月对公信贷投放回暖影响较大，企业获得的大量中长期信贷资金在尚未转化为实际投资时，大量停留于企业活期账户，进而一定程度上推高M1增速。值得注意的是，2月份新增贷款中的企业中长期贷款，尽管不及1月份超过1.5万亿元的高位，但在新增贷款中的占比达到七成。业内人士认为，企业融资需求的继续回升，也是推高新增贷款占比的重要因素，目前贷款利率较债券收益率低，企业更倾向于选择贷款。

此外，交通银行金融研究中心表示，新增贷款占比的显著上升，表明监管层在推动融资回表、压缩通道层次方面的政策效果显现，也显示了在市场利率提高的情况下，贷款在成本、速度和可得性方面的优势。而表外的委托、信托贷款占比虽有所下滑，但两项之和仍同比多增，也在一定程度上说明当前整个融资层面对于实体经济的支持力度在提升。