近期股指延续宽幅震荡走势，主板和成长板块强弱互换，但周期弱、成长强的市场风格难以延续。
临近季末，央行连续五天暂停公开市场操作，一方面由于财政持续支出，银行间流动性宽松，市场整体利率水平较为平稳，虽然在MPA考核下，非银资金压力导致交易所质押式回购利率大幅波动，但总体占比较少。另一方面再度彰显了央行秉持货币政策中性的立场。4月资金面将迎来阶段性缓和，不过在金融去杠杆和宏观审慎框架之下，货币政策仍将维持适度平衡的格局，过度宽松难以再现。
中美10年期国债利差均值已经从145BP收敛至99BP，去年年底最窄时甚至低于50BP。美国处于加息通道中，长期国债利差水平收窄，人民币汇率承压。从近期控房价、促改革、调结构、降杠杆的一系列政策措施来看，长周期我们更倾向于汇率缓慢贬值以维持国内货币环境稳定的看法，短期随着美国加息靴子落地，二季度美元贬值预期较强，人民币止跌，外汇占款净流出减少，这将是央行降低金融机构杠杆的黄金窗口期，利率债下探前期低点的概率较大。
从3月商品价格走势来看，工业品价格对规模企业业绩提升作用较为负面，3月宏观数据或有所回落，加之货币环境的不确定性，股指总体易跌难涨。