上周,强监管下避险情绪导致投资者风险偏好迅速回落,A股录得今年以来最大周跌幅。本周几个交易日,A股亦出现波动放大的走势。
从量化角度来看,50ETF期权IVIX指数周三创下历史新低达到9.29%,从历史上波动率新低后的未来行情走势看,后期反弹或可期。期权持仓量数据对此予以了支持,卖Call持仓量近期呈现减少的格局,其减持量较Put有所增加,我们认为大资金对于“看不涨”的观点有所改变。但是从成交量日环比增量数据来看,认购认沽均有所增加,但是认沽增加幅度较认购有所提高,但增幅差呈现减少的趋势。可见近期大市值品种空头情绪仍然存在,但呈现减弱态势。综上分析,我们认为三大期指近期弱势震荡的概率偏大,中期反弹格局或可期。
从整体上考虑,在监管强化发酵期,市场情绪较脆弱。由于金融市场参与各方心态趋于谨慎,原先杠杆过高的参与者可能面临更大的流动性风险,并最终间接传导至股市,这是目前市场最为担忧的因素。不过,我们认为,监管目的意在防范风险而不是引发风险,随着近期指数调整力度的加大,政策面很可能将相机抉择,在政策出台的力度及进度上更加注重金融市场的反馈。考虑到期指短期跌幅已较明显,阶段调整充分,结合基本面的变化,预计近期行情将从前期的快跌转为横盘震荡走势。