上半年两市整体上涨 股指短期观望-第3页

四、下半年市场影响因素

对比2009年-2011年利率上行周期，现阶段经济条件与之不同，但利率走势却很相近。经历了2015-2016年的盘整后，长端利率持续上行，而短期利率因为央行[微博]的公开市场操作而出现领先下滑，但短期利率的波动上涨将在后续体现出来，具体因素包括以下几个方面：

利率上行的动力因素：地产调控加码、企业融资难度增加和美元加息。经历了2015年的疯狂和2016年的大幅上涨之后，房地产市场降温在所难免，而政府采取限价、限购、限售和限贷，重点逐步转移到限贷上，从一二线扩大至三四线城市，放贷难的问题也将从企业扩大到购房客户。

外围美联储对缩表将势在必行，而在今年完成两次加息后，资产负债表的缩减规模，将会带来信贷的挤泡沫阶段，货币利率将在主动和被动双重动力下，出现上行格局。

五、技术分析与下半年策略

宏观经济阶段见顶迹象显露，PPI自2月高点下滑，工业景气度走低。三季度经济下行风险逐渐显现，财政政策刺激对经济带动作用下滑，商品进入弱市周期。货币仍旧偏紧，利率上升，加息周期下，成长或可穿越周期。金融风险濒临刺破，中期趋势已转空，整体看淡上证指数。沪深300期指短期上升三角形突破，但真实性有待验证，仍然面临方面选择，考虑到整体经济和资金环境，偏下看待。上证指数3250附近压力明显，且有拐头向下迹象，值得警惕。中期上方半年线压力较大，未来无明显系统机会。创业板短期受20周线下压，上行空间有限，动态估值52倍，估值处中低位，下行空间约20%，中报期关注业绩改善中小盘，重点布局高成长。