沪深300股指期货交割制度分析-第8页

五、共同努力完善股指期货市场风险管理功能

三年半来，股指期货市场交割一直是各界关注的重点之一，也是中金所从始至终高度重视的一项工作。从已进行的44个合约交割情况总体来说，沪深300股指期货交割环节是平稳、顺畅的。中金所的交割制度设计力求严谨，采用了全球最为严格的交割结算价计算方式，保证期货价格与现货价格充分收敛，有效防范了跨市场操纵的风险。从与境外成熟市场的对比来看，沪深300股指期货交割量占比较低，交割规模“波澜不惊”。在交割日最后阶段，合约价格始终围绕交割结算价微幅波动，走势平稳，没有对股市运行造成大的影响，市场也没有出现针对到期合约交割的炒作。伴随着当月合约临近交割日持仓量和成交量的不断减少，次月合约持仓量及成交量相应增加，主力合约转换平稳有序，平均为2.7天。可以说，股指期货交割制度和技术系统已经成功经受了市场检验。

我们也注意到，在个别期指交割日，期现货市场波动较大，难免引起社会对“到期日效应”的担忧。作为中国资本市场的一项新生事物，股指期货的实践历程较短、投资者熟悉度不高、规则制度普及工作不足，尤其是在A股市场持续走弱的背景下，部分投资者将股市异动与股指期货交割联系起来，是市场心态的客观存在，也提示我们未来还需要进一步完善股指期货交割制度。