经济企稳偏暖为股市营造了良好外部环境,上市公司利润改善周期尚未结束,货币政策稳健意味着流动性不会过于紧张,股市顶部往往出现在业绩和流动性拐点之后,目前依然可以继续看涨股指。
其次,房地产投资回落幅度有限,而制造业和基建投资依然不差。中国的城镇化空间还有较大余地,决定了住房需求仍有扩大空间,本轮房地产调控并未全面收紧,而是鼓励三四线城市去库存,使得房地产销售能够保持较高增速。基建一直是稳增长的重要力量,地方政府是基建投资的主力军,从近年的经验来看,基建投资与地方政府财政支出密切相关,今年以来地方政府财政收入和支出增速持续回落,但仍处于较高水平,政府举债能力受到限制,财政收入增速落后于支出增速,对基建投资形成制约。
再次,外贸形势不断改善对经济增长贡献增量。过去两年间,净出口对经济增长是负贡献,自2016年以来,随着全球经济形势的改善,进出口增速稳步回升,贸易顺差规模持续处于高位,净出口增速转为正,对经济贡献了正增长。今年全球经济形势持续向好,欧美经济指标较好,制造业和服务业PMI数月均位于55以上,为出口改善提供了持续动力。
总需求向好为经济增长提供了持续动力,本轮主动补库存周期预计可以持续到2018年。经济企稳偏暖为股市营造了良好的外部环境,上市公司利润改善周期尚未结束,货币政策稳健意味着流动性不会过于紧张,股市的顶部往往出现在业绩和流动性拐点之后,目前依然可以继续看涨股指。由于预期中的经济“二次探底”难以见到,利率回落空间有限,但经济数据并不过于亮丽,房地产投资有一定拖累,货币政策难以从紧,利率尚处于高位,存在缓慢回落的空间,国债期货或将振荡上涨。
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