企业盈利持续好转夯实A股上行基础-第2页

外部环境偏暖

10月后，政策层面推出很多抑制资产泡沫的政策，包括房地产政策收紧和国内三大商品期货交易所提高保证金、手续费和限仓等政策。随后，各地楼市成交出现迅速降温，上周五夜盘国内商品期货市场多品种出现从涨停到跌停的惊魂一刻，我们认为这是很好的投资者风险教育。但股市方面，并未出台大规模打压政策，相反在不断完善股市的制度和引导资金入场。

同时，在货币超发、人民币贬值和资本管制的情况下，资产荒愈演愈烈，市场仍将寻找估值相对低的板块或者今年表现较差的资产，股指仍是非常好的标的物。此外，每年11月底至12月要举行中央经济工作会议，主要以稳定经济和防止系统性金融风险为主。加上年底很多基金公司也都有做高净值的动力，这也将为股市营造良好的内在环境。

风险偏好上升

两融方面，沪深两市两融余额在今年5月触底后，一直维持在8000亿—9000亿元区间波动。但从10月开始，两融余额逐渐形成一个新的扩张期，近期更有加速上升的趋势。最新数据显示，沪深两融余额已达9411.36亿元，接连创下近10个月以来的新高。