中证期货：弱势依旧 但短期略跌幅偏大

上周CRB指数为弱势的一周，下跌8.96%，为2008年10月3日以来最大单周跌幅。其中贵金属、能源为重灾区，周一高位振荡，而接下来三个交易日均出现大幅下跌，周五期指、铜、糖、棉等出现冲高回落，使得整个CRB指数连续一周来看，都没有任何稍息的机会。

我们对整体市场仍然维持弱势判断，但是短期跌幅也略显过大，尤其是以本次领涨的白银，一周就下跌超过25%，所以部分品种的超跌反弹也将是预料之中。我们认为本周调整的幅度，以及仍还有不断创新低产品出现的情况，使得我们有理由相信年内的高点已经出现，具体将集中到股指期货等商品的本次反弹的力度，决定目前空头持仓的处理以及再寻找逢高抛空的机会。

目前对于空方主要不确定的因素是，中东局势恶化是否超出预期，以及日本灾后重建是否提前到来。否则利空的因素仍然较多，一方面是美元的持续反弹，美元指数上周反弹2.55%，我们仍有理由相信美元本次反弹具有持续性。价位上，美元下一个关键位置75.68。诸多利好美元的情况在前期一系列的报告上已经出现过，从市场表现上更得到了进一步的证实，我们看到周五美国经济数据并不理想，但美元延续反弹趋势；而更多来自欧元暴跌的被动上行，这种担忧在5月更将加重，因为西班牙、葡萄牙5月份将是债券集中到期的时期。

具体操作上，维持前期黄金、铜、锌和昨日PVC的空单。