受春节因素扰动 2月汇丰PMI低于预期

今日公布的汇丰制造业PMI预览值结束了连续5个月回升势头，为50.4，创下4个月以来的低点。这一数据明显低于市场预期，沪深两市在高开后呈现回软态势。同时，央行在收紧市场流动性且在一份月度政策报告中认为控制通货膨胀已经成为首要问题，这对市场情绪构成了负面影响。

2月汇丰制造业PMI指数预览值有所回落，但受季节性性因素影响较大且仍处于50荣枯线以上。因此汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，2月汇丰制造业PMI初值录得四个月来低点50.4是受春节因素以及外需持续疲弱影响而有所放缓。

同时，他亦乐观的表示，中国经济持续温和复苏的趋势未变。鉴于就业的持续扩张与最近信贷增长有所加速，中国经济复苏仍具活力。

分项指数来看，供给、需求均现环比下跌，拖累了汇丰PMI指数下滑。需求方面，2月新订单指数环比下跌，拖累PMI指数下跌，但仍在荣枯线以上，显示春节期间需求出现季节性转淡，但是仍保持在较高水平。

其中，新出口订单指数低于新订单指数跌至枯荣线以下，表明在全球各大经济体实行量化宽松的背景下，出口受承压，内需复苏程度好于外需。供给方面，产出指数环比下跌2.2个百分点至50.9，但亦连续3个月保持在荣枯线上，表明制造业生产仍保持较快增长。投入价格和出厂价格均出现回落，但均处于荣枯线上。

尽管生产与需求继续扩张态势暗示经济复苏的格局仍将持续，但经济复苏仍需要更多流动性支持，上周央行大规模回笼货币资金达9100亿元人民币，且时隔8个月重启正回购，一度被市场解读为政策收紧的信号。

而近两个月通胀已进入新一轮上行周期亦放大了信号，业内普遍预测2月CPI将超3%是大概率事件。屈宏斌表示，之前央行回收流动性创记录为常规性对冲，不改政策面整体宽松格局。交通银行首席经济学家连平指出，政策在上半年真正收紧的可能性不大，但也不可能再放松。

前瞻地看，经济短周期复苏或将延续，但鉴于目前经济复杂形势，未来资本流动性仍存不确定性，因此，股指短期内可能将在震荡中反复向上。