期指龙摆尾现状难以复制

本周第一个交易日，地产调控升级的消息引起了市场的一片哀鸿遍野，A股主要股指低开低走，截至收盘，沪深300指数暴泻超过百点，地产以及相关基建建材等板块、金融股相关板块均受到重挫，市场放量下跌。与此同时，两市成交总量创下近2800亿的天量。

就在市场对指数走势一片悲观之时，今日便出其不意的走出一波“反攻”行情，指数平开后一路高歌，走势与昨日截然相反，收出一根漂亮的中阳。盘中银行、证券等金融板块同时发力成为今日指数走强的中流砥柱，带动指数收出月内最大涨幅。

两市个股普涨，近30家个股涨停，成交量能虽不比昨日，但总成交近2200亿，处于此波反弹以来的一个平均水平，也可看出市场在此点位抢筹心态较强。

股指期货总持仓昨日单日大增16089手，传统主力空头席位纷纷加仓空单，前五主力净持仓单日激增9000手，说明空头打压力度之猛。无独有偶，昨日收盘，期现价差之间再度出现了贴水，这也是期指打压指数的标志之一。但今日反弹力度之大，主力空头纷纷减仓，中证期货一家席位减仓近1800手，海通、国泰君安、光大等主要空头席位也纷纷弃空而逃，说明主力空头对后市的看法有所动摇。

纵观近期银行、券商等金融股的表现，每次金融股的反弹，无论是缘于为中小盘股搭台还是超跌后的技术性反弹，金融股的走势一直在演绎一波又一波的“过山车”行情。

在此前一轮以经济复苏为背景的急涨之后，各大基金在金融、地产板块投入的仓位较重，金融、地产板块在反弹的过程中受到上方较强的压制。虽然今日指数反弹幅度超预期，但我们也不能就此给出指数已“跌到位”的结论。

基本面方面，本周五将公布2月份经济数据，虽然宏观经济对于股市的走势没有必然的影响。但数据的好与坏对投资者的心态却势必带来一定影响。从汇丰公布的2月PMI数据中，我们认为，经济的复苏力度或许没有我们之前预计的大，订单分项显示出制造业下游需求仍较为疲弱，而购进价格走高说明企业利润逐渐被压缩，这种“上游紧下游松”的结构并不利于企业主动补库存，再叠加2月份在春节效应的影响，我们认为，很难在2月的经济数据中找到利于盘面的信息。

资金面方面，1月份全月，人民币贷款规模达到1.07万亿，高于我们此前预期。在1月份货币流动性明显偏多的流动性效应下，节后央行开始对流动性采取控制措施，我们也能看到，节后的两周以来，央行采取了一系列的正回购手段回收市场上的过剩流动性。

与此同时，我们也预计，外汇占款很可能也较1月份的高位有所回落，银行间利率的上升在临近月底之时表现尤为明显。7天回购利率从2月21日的不到3%升至月底时的超过4.4%。因此无论以贷款、M2还是社会融资总量来衡量，2月份的总体流动性状况看起来都比1月份明显收缩。

技术面来看，沪指再度收复2300点，2300点的沪指，在近期尤其受到广泛关注，沪指在此位置几番挣扎，触底-反弹，跌破-收复，节后沪指每一次被击穿2300点后都能得到及时有效的收复，短期来看，我们可以较为坚定的认为，该点位的支撑较为强劲。

综上，我们认为在沪指2300点附近的区域内，指数将以市场情绪为主导，而市场一方面受到“两会”期间较为安全的情绪影响，另一方面，之前主导“龙摆尾”行情的经济转暖预期已逐渐被不达预期的现实渐渐唤醒。

如果说，去年12月之前的行情，指数有较多的超跌因素，那么12月开始到节前这波的行情就是对之前指数超跌行情的“矫枉过正”，而节后半个月的走势又进一步的修正了前期的虚高涨幅。

我们预计，指数短期或在沪指2300点附近(对应着300指数2580点)展开窄幅震荡，若“两会”进一步对房地产市场政策进行加紧，则指数下移一个平台整理的可能性较大，但我们认为这种打压政策的频繁发布的可能性较小，短期内，300指数在2580点仍处于较为安全的边际。