利好效应兑现 期指有望形成上行通道

期指自从2月18日的近2800点高位回落以来，一个月时间累计下跌约300点。

上周受到3月汇丰采购经理指数初值大超预期的利好提振，重回2600点上方，当日的强势或已表明中国宏观经济再次得到市场认可。但短期数据方面缺乏重大利好，市场在大涨之后有休整需求，预计近期股指将回归调整，但中期或将逐步向好。

自3月21日市场完全消化数据利好之后，期指当日窄幅震荡。近日，期指盘中震荡开始加速，波幅加大，短线操作频率或将增加。从期指4个合约总持仓来看，自18日开始触底反弹以来，持仓量也不断增加至逾11万手。

另外，从主力合约前20位净持仓来看，自18日净空单缩减至1万手之内以来，总体呈现不断下降趋势。特别是20日的净持仓减少至6472手，创下自2月4日以来的最低值。

期指总持仓的增加以及净持仓的震荡减少表明市场对后市较为看好，特别是主力机构在乐观情绪下有减少套保的迹象，但是短期内主力是否敢继续大量持有股票头寸还要看经济基本面的更多利好支撑。

虽然市场短期有回归调整甚至偏弱格局的迹象，但中期向好概率较大，期现价差有望扩大。支撑多头的理由来自多方面原因：国内方面，虽然自2月初以来的经济表现有弱复苏甚至再次回归衰落可能，但后续的经济数据打破了原来的悲观预期。

目前整体气氛偏多，而2月进出口顺差超预期、实际使用外资同比增长6.32%扭转连续8个月负增长趋势、1月外汇占款继续增加以及3月汇丰采购经理指数初值升至51.7大超预期等利多数据，均表明了宏观经济走出下降通道的可能，为期指的上涨提供了基本面支撑。

虽然2月通胀水平达到3.2%，但如果剔除春节因素影响，实际通胀将比较有限。虽然央行连续正回购回笼资金抑制通胀，但从银行间同业拆借利率来看，利率仍然较低，表明市场资金面依然较为宽松。

目前市场预期3月通胀水平将回落至2.5%左右，通胀率的降低有望提升期指投资实际回报率，而且央行公开市场预计将扭转连续净回笼操作，保持资金面的宽松。

从国外来看，美国量宽政策预计继续保持，虽然近期美国采购经理指数弱于预期，但仍高于前值，表明美国经济仍在稳步复苏；欧洲方面虽然因塞浦路斯负面影响导致欧债危机重燃担忧骤起，但由于塞浦路斯经济规模较小，并且昨日晚些时候塞已与国际债权人达成协议，令欧元区重新被投资者看好；日本方面经济依然在缓慢但较为坚实的复苏，安倍首相以及新任央行行长的激进量宽措施有望对日本经济注射一针强心剂。外围经济的转好有望对国内期指上行助力。

以22日收盘价为标准计算的本周解禁市值为284.12亿元，环比增加85.15%，目前计算为年内偏高水平。据统计，本周有572家上市公司拟披露2012年年报，年报披露进入密集期，且中国石化以及8只大盘银行股年报也将于本周先后出炉。

虽然昨日大规模限售股解禁，但沪指仅微跌0.07%；此前已有不少年报公布，且业绩多呈良好表现，预计本周披露的年报也将令市场有所期待，财报的利好将从公司层面对期指上扬提供根本动力。

总体来看，期指短期内仍将延续调整格局，但由于国内外总体经济形势仍处在复苏轨道，利好效应不断兑现，以及沪指2300点有力支撑，从中期来看，期指有望形成上行通道。