上证50、中证500股指期货在中金所推出已将近一个月,市场经历从大涨到震荡的行情,量化对冲私募受到了严峻考验,新的股指期货使用效果尚不明朗。
上证50、中证500股指期货在中金所推出已将近一个月,市场经历从大涨到震荡的行情,量化对冲私募受到了严峻考验,新的股指期货使用效果尚不明朗。
接受中国基金报采访的多位量化私募经理表示,近期产品收益相比过去稳定很多,受市场系统性风险影响越来越小,主要原因是中证500股指期货对冲效果好,但具体运用还需磨炼。
市场中性策略私募都对去年底大盘蓝筹股单边上涨的“黑天鹅”事件记忆犹新,为此,很多私募修改了模型,加入风格判断因子,通过量化择时,加强风险管理。不过,也有私募人士大呼,不是量化投资出了问题,而是市场非理性造成,今年市场非理性会修复。
私募多认为,市场中性策略的春天将会到来。博道投资相关负责人告诉记者,一方面,市场呈现结构性行情,各类指数均有表现,另一方面,有了中证500股指期货,可以针对不同标的使用不同思路的阿尔法模型,丰富了阿尔法来源,另外围绕上证50指数的策略将更加多样化,包括期权、期货、现货、分级等。
上证50、中证500股指期货推出近一个月,私募实践效果如何?童健表示,中证500股指期货对牛市策略、灵活对冲产品效果明显,因为和市场涨跌的关联度较高,市场转多时不对冲,转空时做成对冲工具,但完全对冲产品的效果还在观察;同时还可以做基差套利,但现在对上证50波动性把握还不够,因此在观察。
汪义平告诉记者:“上证50和中证500股指期货带给市场新的扰动,给予套利机会;而且选择现货的自由度增加,不用受金融股局限,可以选择各种市值的股票,加入到多头中;还有3种股指期货各有4个合约,可以构成12种组合,利用其中关系,进行套利。”
上海某私募人士则表示,中证500股指期货能检验出市场上阿尔法策略的真伪,“伪阿尔法策略拿小盘股对冲中证500股指期货,净值波动会很大,可能被完全对冲掉;但真阿尔法策略是在同一行业内、剔除大小盘偏离,仍然能跑赢指数,获得超额收益。”
“我们比以前更不担心市场涨跌,量化策略按道理和市场涨跌没有关系,现在这种没有关系的可能性比以前更强了。但实际上效果很难确定,因为收益本身有很大的或然性,某一段时间的收益率变化根本看不出来。”汪义平表示。
也有量化投资经理告诉记者,现在还不是使用中证500最好的时机,因为基差贴水严重,而且刚推出还需要测试。
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