A股震荡休整 融资融券增速放缓

国庆假期之后，A股市场迎来四连阳，不过周三陷入强势震荡，未能续写“五连阳”态势，“中小创”的领跌打击了市场人气，成交缩量、热点降温成为主要特征，短线回踩确认态势已经形成。

实际上，两融市场的变化与A股市场密切相关，本周二两融规模虽然仍然增长，但增势明显减弱，资金谨慎情绪初露端倪。两融的变动已经成为市场情绪的重要指标之一，后市仍将随着行情和成交情况而波动。

两融涨势放缓

节后前三个交易日A股市场高开高走态势明显，不过本周二市场未能强势延续，盘中出现跳水凸显出了谨慎情绪，周三A股市场裹足不前最终全线微跌，市场信心再度回落。市场的成交情况虽然仍然维系在近期高位，但均较周一明显回落。据Wind数据，昨日沪深两市合计成交7691.4亿元，与周二的7663.57亿元相近，但均较周一的9252.43亿元明显回落。当前的成交额水平与8月底9月初时相似。

从两融市场来看，据wind数据，10月13日沪深两融余额为9523.98亿元，较前一交易日提升了44.2亿元，回到了9月中期的水平。实际上，经过前期连续的回落之后，节后四个交易日两融一直维系逐日增长态势，两融余额从9月30日的9067.09亿元节节攀升，四个交易日增长456.89亿元。

分行业统计来看，28个申万一级行业中，有25个行业获得了融资客的青睐，其中国防军工行业两融标的股在周二合计获得6.16亿元的融资净买入；公用事业、房地产、机械设备、商业贸易等行业的融资净买入额也均超过了5亿元。相反，计算机、建筑材料和电子行业则呈现出了融资净偿还状态，净偿还额分别为6.92亿元、1.24亿元和3762.16万元。

与两融数据相符合的是，昨日市场全面回调，前期领涨市场的“中小创”领跌，创业板指跌幅最大，市场热点范围急剧萎缩。昨日28个申万一级行业中，仅有钢铁和有色金属两个行业实现微涨，而此前活跃的汽车、计算机、电子、医药生物等板块悉数下跌。而且，个股走势开始大面积分化，昨日全部A股中仅有522只个股实现上涨，而多达1808只个股下跌。其中有59只个股实现涨停，本周呈现出逐日减少的态势。

两融波动将持续

实际上，两融的变动态势与二级市场的行情走势及成交量关系密切。由于融资余额占据了两融余额的99%以上，融资变动情况具备很强的代表性，以下以融资净买入额（融资买入额减去融资偿还额）来表示融资变动。数据显示，10月8日至13日，上证综指的涨幅分别为2.97%、1.27%、3.28%和0.17%；沪市的成交额分别为2588.29亿元、2563.78亿元、4355.40亿元和3348.04亿元；期间，融资净买入额分别为154.85亿元、13.51亿元、241.27亿元和44.45亿元。

而回顾今年以来两融余额的走势图，与大盘走势和成交额的相关性很高。今年6月15日沪深两市成交额接近2万亿元，当时两融余额是2.24万亿元；而近期两融余额回落至9000亿元附近，两市成交额也徘徊在4000-9000亿元区间内。

对此，分析人士认为，当前两融余额已到一个较为稳定的状态，其数额是市场的伴随指标而非先行指标，更多显示的是投资情绪的向好。融资客是市场中比较激进敏感的投资者，其进出主要系追涨杀跌，导致两融余额波动，能显示市场情绪与市场活跃度，但并不能预示市场行情。对于后市，两融余额仍将跟随市场走势和成交情况而波动，难以如同上半年快速上涨。