沪深两市融资余额连续十一个交易日下降

金投网（www.cngold.org）1月19日讯，时隔三月，沪深两市融资余额重回万亿下方，与去年10月下旬规模大体相当。一系列数据同时显示，与市场重心下落幅度相比，融资资金流出速度平稳，两融投资者在过去两周中没有出现恐慌性的杀跌出逃。券商人士表示，两融投资者具有一定的风险承受能力，在前期市场巨幅波动中，投资者主动缩短持仓周期应对市场调整。

证金公司数据显示，截至上周五，沪深两市融资余额连续十一个交易日下降，收报9974亿元。其中，沪市融资余额报5854亿元，深市融资余额报4120亿元。

本轮融资余额规模的下滑始于2015年12月下旬。彼时，融资余额一度冲到1.2万亿元上方。然而，随着行情在年底岁末出现反复高位震荡，融资资金开始离场，并自2015年12月30日全面驶入下行通道。本月初，随着大盘快速跳水，融资余额在十四个交易日中减少两千亿元，并于上周五重回万亿元以下。

值得注意的是，在2015年三季度股市异动行情中，融资余额从1.2万亿元跌至万亿以下用时七个交易日。相比之下，本轮融资规模缩减速度明显小了不少。

诚然，随着大盘风险释放，融资盘主动性卖出不可避免，然而有别于去年三季度，本轮调整下的融资资金离场速度低于全市场资金流速。从融资融券余额占A股流通市值的比重来看，上周五这一数据为2.97%，而去年底为2.82%，两融余额占比不降反升。

市场平均维持担保比例也是衡量市场两融整体杠杆水平的重要指标。纵向对比，去年12月底全市场维持担保比例整体为277.3%，而上周五这一数据降为238.4%，全周维持在240%附近窄幅波动，维持担保比例降幅约16%，而同期大盘下跌18%。这些数据显示，尽管大盘下跌，担保品缩水，但投资者更多选择及时追加担保品而非提前终止合约，这才出现两融维持比例跌幅小于大盘且于上周止跌企稳。

此外，对比去年年底及上周五参与两融的投资者人数看，前者为132.3万人，后者为128.9万人，并未出现明显下降的态势。

在下跌市中，不少融资投资者通过主动缩减持仓周期来规避市场波动风险。“近期客户持仓周期明显缩短，通常只有一天，即今天加仓，明天就卖券还款。”上海某券商两融业务人士表示。

某大型上市券商人士表示，部分仓位低的客户还通过T+0操作来降低持仓成本。据其介绍，部分投资者会在早盘大盘低开时买入手中持仓的股票，期间观察盘面变化，若拉高便趁反弹卖出存量股份。如果行情不佳，最晚也会在第二天出局。以此控制持仓风险。

事实上，证监会在上周五新闻发布会上也提及，目前证券公司融资融券客户的整体维持担保比例远高于平仓线，风险总体可控。触及警戒线或平仓线的一些客户，采取追加担保物等方式避免了强制平仓，2016年以来融资融券业务日均平仓近6000万元，比2015年下降约40%，在全市场交易量中占比很小，对市场影响有限。

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