经历两次熔断后 融资客主动降仓

2016年开局以来，A股可谓“阴雨连连”，股指一路下挫，两市融资余额更是遭遇十七连降，再次刷新连降历史纪录。

根据交易所最新数据，1月25日，两市融资余额较前一交易日减少37.64亿元至9752.58亿元，创2015年10月19日以来最低水平。

从2015年12月31日至2016年1月25日，沪深两市融资余额已连续17个交易日下降，再度刷新两融连降历史纪录。在此期间，融资余额从11713亿元开始连续回落，相继跌破了11000亿元、10000亿元、9900亿元和9800亿元，至1月25日累计减少了1960亿元，累计降幅达16.7%。

在这17个交易日内，融资累计净偿还2130.72亿元，28个申万行业均遭遇大幅净偿还，非银金融、计算机、医药生物等行业融资资金净流出居前，净流出金额均在100亿以上。

融资资金流出前10行业名单

在此期间，两市891只融资标的股中，融资净流出的公司数量高达870只，占比达97.6%。其中，中信证券(600030)、中国平安(601318)、海通证券(600837)等个股的融资净流出金额最大，净流出金额均在10亿以上。

融资资金净买入个股名单

融资余额变化与股市涨跌的关系

客观而言，融资余额的变化，反映的是市场上一批最活跃的投资者操作行为的变化，从中又能够折射出行情演绎的大致轨迹。

统计显示，自2015年6月中旬股灾以来，A股已经历了3次融资余额连续下降10个交易日以上，分别为：

12015年6月19日至2015年7月9日，两市融资余额连续14个交易日下降;在此区间，A股跌幅高达25%;22015年8月18日至2015年9月2日，两市融资余额连续12个交易日下降;在此区间，A股跌幅高达21%;32015年12月31日至2016年1月25日，两市融资余额连续17个交易日下降;在此区间，A股跌幅达18%;

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透过上述数据可以看出，融资余额的整体变化趋势基本与A股走势一致。不过，这里出现了一个很有意思的现象，即每当融资余额持续下降结束后，股市就会有相应的反弹。

2015年7月10日到2015年7月24日这11个交易日，沪指累计上涨近9.75%;

2015年9月7日至2015年10月20日这72个交易日，沪指累计上涨15.56%;

从以上的数据分析来看，融资余额的变化，的确与股市涨跌有着密切的关系。当然，这一次融资余额“17连降”后，能否像前两次那样迎来反弹，则还有待观察。但也已经有投资者把融资余额低于1万亿元作为市场见底的一个信号。

申万宏源(000166)证券首席分析师桂浩明认为，当融资余额低于万亿元的时候，实际上也表明市场较为低迷，很可能也就存在反弹的机会了。至少，借助融资手段，市场上还是能够形成一定的新增资金。在日均成交不过5000亿元的情况下，如果有几百亿乃至上千亿资金入场，股市确实还是能够上涨一段的。

融资余额十七连降后市场会咋走?

多家券商表示，在经历两次熔断后，除少数被平仓外，融资客主动降仓，目前仓位基本处在低水平。同时，融资客的信心也遭遇数次大跌打击。券商人士指出，一方面融资者如同惊弓之鸟，另一方面两融开户新增量少之又少。

分析人士指出，两融余额十七连降，反映出市场谨慎情绪继续发酵，鉴于市场心态悲观、外围市场动荡、风险因素犹存，预计震荡筑底格局将延续。不过考虑到两融余额或创下连降纪录，阶段性企稳窗口有望逐步临近。

国家信息中心首席经济师范剑平认为，A股2850已经破位，不要抢反弹，伸手去抓空中飞落中的尖刀。中国经济不是软着陆，不是硬着陆，是颠簸着陆，首先系好安全带。股权投资大时代到来，但股权投资不是到二级市场当散户。放弃对政府拥有超能力的幻想，让市场在资源配置中发挥决定性作用是不可改变的方向，经济自身规律是政府也不可改变的。

私募大佬但斌表示，A股市场从估值来说还是偏高，虽然政府采取了许多措施，但难以改变的大方向是去泡沫，去泡沫比去杠杆的过程更残酷。如果再加上可能出现的高速增长37年的经济体进入了转折期，也许目前最佳的做法之一是休养生息，以待转机。