融资融券：票据黑天鹅事件 融资盘再度杀跌流出

金投网（www.cngold.org）2月1日讯，摘要：两市融资余额至上周五为9050亿元，较前周五净流出约735亿元。票据黑天鹅事件，融资盘再度杀跌流出。约700亿元融资盘面对较大压力，13只个股需要注意退市警示风险。外围反弹波段已形成，有利于节后A股跟随式展开技术性超跌反弹。

一、票据黑天鹅事件，融资盘再度杀跌流出

上周沪指大跌6.1%，创业板指大跌7.4%,两市融资余额至上周五为9055亿元，较前周五净流出约735亿元，其中沪市净流出417亿元，深市净流出约318亿元，降幅为7.5%。融资盘连续21日净流出，也是自去年12月25日以来，连续第五周融资盘净流出，合计净流出3021亿元，减仓幅度达25%，其中元月份内净流出2658亿元，是历史上第二大单月流出规模。元月沪指下跌22.65%，排历史单月跌幅榜第六位，创业板指跌26.53%，创出单月跌幅创历史纪录。

上周披露的农行38亿票据变报纸，5万亿规模的票据市场自我清查事件，令场内多头信心再度严重受挫，周二千股跌停再现，创业板周内最大跌幅曾达13.8%。融资盘买力继续衰退。小部份融资盘受制强平线压力，止损离场。前两期提到的融资盘减债两成后，维持担保比例回升，创业板指要出现强平潮，需要指数短期急跌15%以上，结果票据黑天鹅事件就令警报声在一周内拉响。

本周为春节前最后一周，交投将较为平淡，按过往经验，节前将有相当于融资余额2%左右的融资盘避险流出，较好的反弹机会将出现节后。

二、约700亿元融资盘面对较大压力

据上周末证监会发布的资料计算，有4835亿元融资盘的维持担保比例在130%到200%之间，假设是算术平均分布，每一个百分点对应的融资负债为69亿元，即在1月28日，维持担保比例在130%到140%的融资盘规模有近700亿元。如果沪指再创新低，跌破2600点，此部份的融资盘将遇到极大的偿还压力。所幸上周五受美、日、欧、香港市场全面反弹影响，A股市场全面回升，警报部份解除。

不过进入一季度年报披露区间，部份个股的融资盘仍将遇到较大的下跌和平仓风险，根据惯例，打上ST标记的两融个股，将被开除出两融队伍，其累积的融资盘只能平仓，不能开仓。过往经验显示，被开除出两融队伍的ST个股，大都出现一个融资盘不断杀跌平仓退出的过程，持仓风险较大。在当前的两融品种中，2014年亏损，2015第三季度仍然亏损的个股有13只，分别是中华企业、国投新集、煤 气 化、攀钢钒钛、神火股份/吉恩镍业、沧州大化、华菱星马、黑化股份、山煤国际、五矿稀土、中原特钢、金瑞科技。此部份股票若不能在2015年年报中扭亏，将有可能被实施ST，退出两融队伍，其融资盘规模合计约在60亿元左右。

三季报亏损的中国重工,上周公布2015年度预亏25亿元，全周下跌21%，融资盘净流出12.6亿元，成为当周融资盘流出规模最大的个股。

三、融资买力一降再降，静待买气自然回升

上周融资买入额为1775亿元，日均值为355亿元，较上周大幅下降22%，是过去15个月来的最低水平。单边下跌趋势融资买力一降再降。一月份日均融资买入额为443亿元，去年四季度的日均融资买入额1036亿元。当日融资买入金额占融资余额的均值从前周的4.6下降到上周的3.9%，回到2014年6月底的水平。过往数据显示，当日融资买入金额占融资余额的比值下降到4%下方之时，回升是大概率事件，但当前市场人气极需要政策面呵护，否则买气回升幅度仍是有限。

四、融资盘偿还略有上升，元月减仓两成四

上周偿还额为2510亿元，日均值为502亿元，较前周小幅上升2.5%，主要还是急跌引发偿还增加。一月份日均偿还576亿元，去年四季度的日均偿还额为992亿元。单边的下跌趋势要求融资操作的投资者提高资金管理水平，跟随式减仓减债，降低杠杆风险，保留实力。一月份融资盘总体已减仓24%。后续反弹之后如果下跌趋势未能逆转，融资盘仍需注意仓位管理。

上周融资买入与偿还额合计约为4285亿元，与融资余额9055亿元比较，周换手率为47%，较上周的48%继续下降。与2014年6月份水平相当。当前偿还已大幅下降，外围反弹气氛较足，静待买力自然回升。做多动能仍然来自于超卖反弹和历年形成的春节红包效应。

与两市的成交金额22863亿元相比，融资交易占比为19%，较前周的18%略有回升。元月第三周，投资者银证转账单周合计净流入约72亿元，显示持续急跌之下，投资者深套已不愿斩仓，部分还有补仓摊低成本之意愿。

上周五两市融券余额约为20.5亿元，较前周减少2亿元。

五、前期强势板块抛盘最多

上周板块融资盘全面流出，流出最多的是证券类51.2亿元，电子41.6亿元，软件服务37亿元，传媒30.1亿元，军工26.2亿元。

上周个股融资盘净流入居前的是：金地集团12.1亿元，三峡水利1.5亿元，万达信息0.8亿元，中航动控0.6亿元，宝硕股份0.6亿元。

六、后市研判

节前交投将较为平淡，人气低迷需要政策面呵护，外围反弹波段已形成，有利于节后A股跟随式展开技术性超跌反弹。

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