2月27日,中金所正式启动2年期国债期货仿真交易,首批上市的仿真合约为2017年3月(TS1703)、2017年6月(TS1706)和2017年9月(TS1709)。
其次,票面利率为2%。目前2年期现券收益率接近3%,远高于2%,2年期国债期货CTD券将稳定在长端,为剩余期限2年左右的国债,这一设计将减小资金面因素对2年期国债期货价格的影响,有助于期货更准确地反映中短期国债收益率水平的变化,对于推动完善中短端国债收益率曲线意义更为重要。
再次,交易保证金为0.5%。从0.5%的最低交易保证金幅度设置来看,中金所主要参考2年期与5年期、10年期国债期货的波动比较进行设计。根据测算,5年期、10年期与2年期国债期货的DV01比值约为2.4和4.5,考虑到5年期和10年期国债期货的保证金水平分别为1.2%和2%,2年期国债期货的最低交易保证金定为0.5%,这与2年期产品久期短、价格波动小的特点是相符的。由于期货公司一般会在最低交易保证金上加点,因此2年期产品上市后实际的保证金相对于5年期和10年期显得略高,可能会影响产品的流动性和套期保值的成本。从国际经验来看,美国2年期国债期货的保证金约为0.3%,与之相比,中金所2年期产品保证金水平高出了67.8%。在产品上市初期设置相对较高的保证金水平是中金所的一贯做法,体现了稳步发展的思路。
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