乌龙指折射流动性之困放开手数是关键-第2页

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2017-4-1 11:44:50

股指期货“松绑”已有一个半月。阿尔法策略和以股指期货为交易品种的低频CTA策略有起色，套利策略受到的政策利好较少，而日内策略基本还是处于停摆状态。

他进一步分析，首先，降低保证金比例，就能减少资金占用，提高组合收益；其次，交易手数的提高会使负基差有一定程度的收窄。再次，更重要的是，交易手数增加一倍，则以前受手数限制的策略现在会增加一倍的资金量，例如阿尔法策略和以股指期货为交易品种的低频CTA策略就是典型。

北京量邦信息科技股份有限公司董事长、微量网创始人冯永昌也表示，投机限仓的打开增加了中长期股指CTA策略的应用场景，量化投资仓位的出现势必进一步提升股指期货流动性，加上保证金比例的降低，将促进股指期货的价格发现和风险管理功能发挥，缩小股指期货升贴水，提高了阿尔法等套期保值策略和套利策略大范围应用的可行性。

“股指期货受限以后，市场上大量阿尔法策略的基金管理人停止发新产品，或转做其他策略，这部分体量可能在1500-2000亿元之间。股指期货松绑以后，这部分资金很可能重新回到市场中。”好买基金研究员龚丽蔚指出。

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阿尔法策略也称市场中性策略，具体而言，就是买入一篮子股票同时做空股指期货。这样的话，不论股指涨跌，只要一篮子股票能跑赢指数涨跌幅，阿尔法策略就能实现盈利。

但是，股指期货受限之后贴水幅度一度超过30%，这意味着机构买入的一篮子股票投资收益必须超过30%，才能抵消贴水带来的损失。换言之，输在起跑线上了！

虽然部分策略有所改善，但记者还了解到，股指期货的套利策略，例如跨期套利、跨品种套利等，由于负基差的影响，受到政策松绑的真正利好较少；而日内策略，特别是高频策略，更是基本没有任何利好，还是处于停摆状态。

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