乌龙指折射流动性之困放开手数是关键-第3页

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2017-4-1 11:44:50

股指期货“松绑”已有一个半月。阿尔法策略和以股指期货为交易品种的低频CTA策略有起色，套利策略受到的政策利好较少，而日内策略基本还是处于停摆状态。

北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬就直言，就日内波段策略而言，这次松绑虽然降低了一定保证金，但开仓限制从10手变为20手，跟没有限制之前相比，依然是天差地别，因此对策略运用的影响不大。

中信期货研究部副总经理刘宾也认为，从总持仓上看，松绑后整体持仓逐渐回升，但是剔除保证金折让因素，并没有明显增量资金进场。由于贴水仍然是常态而且幅度偏大，所以对于套利策略的操作仍不利，加上资金容量有限，所以机构难有很好的施展空间。

一些非主流的操作方式也因此出现。有业内人士透露，日内策略方面，目前还是有小规模资金以开多个账户的方式在做。“如果按20手的交易限制，账户规模也就在2000万左右。如果是1亿的账户，纯粹做股指期货日内策略，8000万都是浪费的，收益会摊薄得很厉害。最好的方式是把账户规模降下来。例如有人有1亿的产品，就可能拆成5-10个账户来做。”

“乌龙指”折射流动性之困

虽然股指期货松绑，但本月市场还是出现了罕见一幕，3月14日、17日先后发生两次异常波动，一次是上证50股指期货瞬间下跌9%，另一次则是中证500股指期货早盘涨停。

对此，中大期货副总经理景川指出，虽然市场流动性和成交量较放开前有大概一倍左右的放大，但是较受限前的流动性依旧不能同日而语，“乌龙指”的出现本身就是市场挂单厚度不够的表现，使得极值价格容易出现。

“这两次‘乌龙指’，实际上就是股指期货日内交易流动性严重不足的结果。当一个策略发出信号进行交易时，没有足够的对手盘来进行交易，导致价格的极端波动。”韩冬说。

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