期指大箱体振荡节奏不改

上周五(8月16日)，因光大证券ETF套利系统出现问题，股市经历了罕见的过山车行情。上周日(8月18日)，光大证券发布公告，披露了上周五“乌龙”事件的经过。同日，光大证券在召开的媒体见面会上，否认了操纵市场以及海外资金的质疑。另外，中金所上周日晚也发布公告称，对光大证券自营业务股指期货交易采取限制开仓措施。周一，光大证券又发布公告，暂不会减持上周五买入的股票。

回顾最近几日，证监会、中金所、光大证券关于上周五“乌龙”事件的公告，整体体现了维持市场稳定的原则。限制光大证券期指开仓，将降低其对期货市场的冲击。光大证券暂不减持已持有的股票，则不会因其减持行为对股票市场造成冲击。这可以从周一期货市场和股票市场的走势得到验证。周一，除券商板块振荡下跌外，银行、石油石化等板块都呈现上涨走势。

虽然“乌龙”事件打乱了市场节奏，但其影响将很快过去，市场将回归其固有的运行轨迹。近十年海外成熟市场的表现无不如此，市场趋势很难因为“乌龙”事件导致逆转。我们认为，在政府口号式稳增长、市场流动性偏紧的状态下，期指短线企稳后或将回归箱体振荡走势。

最近一段时间，股市的反弹主要与宏观经济的超预期改善以及政府的稳增长言论有关。虽然政策面偏多股市，但是投资者对于稳定市场预期的言论反应已逐渐麻木。在经济数据方面，上周公布的7月份用电量数据印证了经济的企稳迹象。国家能源局14日发布的数据显示，7月份用电量增速有较大回升，全社会用电量同比增长8.8%，比上月高2.5个百分点，比去年同期高4.3个百分点。其中，工业用电量同比增长8.1%，高于上月的5.69%，为今年最快增速。

近期，市场流动性呈现出偏紧状态。8月15日，财政部、央行以利率招标方式进行的500亿元3个月期国库现金定存中标利率4.69%，大幅上行39个BP。同日中国进出口银行招标的三个期限金融债品种，两期流标。央行上周也延续了近期“放短锁长”的操作方式，在公开市场进行了逆回购操作和央票到期续做。这传达了中性偏紧的政策信号。另外，本周限售股解禁795.68亿元，为近2个月新高。市场短期供给压力也在加强。

从技术面来看，期指最近几周在2100—2360大箱体内上下振荡。虽然上周期指曾有所上穿，但未能有效突破。在期指反弹到箱体上沿时，回调的压力将逐步加大。