股指期货明年一季度前有望维持上行走势

中国提出到2020年实现全面建成小康社会目标，根据测算，这需要今后五年经济年均增长达到6.5%以上。由于未来依旧面临保增长压力，货币和财政政策仍然有望延续。央行在年前10个月分别五次降准降息，最近一次双降是在10月24日。

从通胀数据来看，CPI数据从年初一路回升，8月触及2%之后回落，考虑到蔬菜、鲜果等在年初的高基数效应，明年一季度之前通胀数据可能难以大幅走高，央行仍然存在较大的货币宽松的空间，而利率下行有望对整个市场形成提振。对于股票市场而言，有望继续修复估值。当前上证综指市盈率不足15倍，处于历史较低区间，具备一定的投资价值，低利率下的估值修复有望对股市形成支撑。

从资产配置的角度来看，经历三季度股市大跌之后，市场风险偏好的急剧转变使得资金涌向债券等相对安全的市场。在经历连续上涨后，债券投资的收益风险比下降，而股票市场在经历大幅下跌后投资吸引力增加。

此前统计局公布的三季度GDP增速跌破7%，但是股票市场反应平淡，我们认为，股市大跌期间股票价格已经提前将这一悲观预期考虑在内。从最新的三季报数据来看，沪深两市2800家上市公司前三季度合计创造净利润1.99万亿元，同比微增1.46%，企业盈利同比虽然增速大幅回落，但不如市场预期那样悲观。

在利率下行阶段，超预期的政策会引导市场悲观预期修复，资金有望从债市回流股市，股指期货在明年一季度前有望维持上行走势。