A股上行道阻且艰

上证指数10月以来展开了一波不错的上涨行情，但好景不长，指数涨至3140点附近遇阻回落，可见3100点上方压力重重。指数在4月、8月也在3100点附近出现过回落，下跌的时间均在1个半月左右，4月跌幅超11%，8月跌幅超5%。相较于前两次市场下跌，本次也将大概率下跌。

在防风险、降杠杆、稳汇率的政策导向下，资金面偏紧格局持续，无风险利率难降。9月央行先后重启14天和28天逆回购，并且近期放量续作MLF，加大中长期资金投入力度，短期资金利率不断抬升，shibor隔夜资金拆借利率较去年同期涨幅超25%。同时10月人民币开始了新一轮贬值，加上12月美联储大概率加息，央行货币政策空间有限，预计资金面“蜜月期”或已结束，股市无风险利率难降。

在离年底仅剩两个月的交易时间里，股市解禁压力大增，10月解禁市值仅为371亿元，解禁压力较小，而到了11月和12月则放量至2320亿元和3653亿元，年内解禁高峰集中到来，解禁类型主要系定向增发，而年中的解禁高峰更多是首发原始股，因此本轮解禁压力更大，投资者抛售意愿更强，利空股市。