新资金涌入炒作新股 可能会大于从市场上流出的资金-第2页

当市场上存在大量噪声时，这些噪声投资者情绪受非理性因素影响，有时依据虚假信息买卖股票，有时还依据一些简单的投资模型，这至少会在以下六方面限制套期保值的作用：

情绪影响价格。噪声投资者的买卖是随机的，常引发市场供需关系的突变。比如，噪声投资者过度自信，在牛市的成功使其利用杠杆冒更大风险，将股指推高；他们使用过去的价格走势来推断未来，在一定时间内造成行情巨幅震荡。有的噪声投资者对新信息反应过度，他们的情绪变化形成的群体心理力量使市场变化莫测，理性投资者无法用线性模型预测，股指期货保值功能无法全面发挥。

模型影响价格。在现代技术支持下，技术分析也能改变市场供需平衡。所以，噪声投资者接受“技术分析”的程度越高，对市场供需的影响也就越大：那种股票升破阻力位时买入，跌破支撑位时卖出的投资策略显然不是基于基本面，但它能助长和助跌，从而使价格更离奇地脱离基本面，对套期保值者的结果产生负面影响。

信心影响价格。噪声投资者容易过度乐观或过度自信，有时他们不依据基本因素的投资也能获得收益，这部分获利的噪声投资者会变得更自信，并成为其他投资者模仿的对象，进一步影响市场。另外，新资金涌入炒作新股，可能会大于从市场上流出的资金，形成资金推动型新股次新股行情，使市场价格继续形成结构型的非理性状态。

需求影响价格。严重偏离基本因素的股价不能持久，即使找出100个维持高价格的理由，股价最终还是会向基本因素回归。只有在特定时间周期内，噪声投资者改变需求才会使股价波动放大。理性投资者除了面对基本因素的投资风险之外，还要面对由噪声投资者带来的风险，这种非理性因素的介入使套期保值功效大大受限。