股指期货市场尚看不到新的利多来接棒

对于股市而言，资金流向和市场潜在的获利机会（重组等）是短期两大驱动因素，而关键的两大因素是无风险利率和实体经济增长，它们决定股市长期表现。

从最近的经济指标来看，无风险利率没有继续下行，反而略微上升，这不利于股市。数据显示，反映银行间资金成本的银行间14天质押式回购利率在11月13日回升了1.19个BP，反映短期资金成本的隔夜Shibor连续两个交易日上行。

从已经公布的10月货币数据来看，信用没有进一步扩展，需求不足是老问题，但是供应问题可能是新变数，银行惜贷和非金融机构现金为王。10月社会融资规模为4767亿元，仅为9月的36.5%。10月新增金融机构贷款5136 亿元，较9 月的1.05 万亿元大幅下降。10 月房地产销售增速下降，居民中长贷需求也转冷。

目前，支撑经济向好的关键因素之一财政支出可能在11月和12月出现变数。10月财政收入低增长，支出维持高位，但从财政赤字等约束来看，11月和12月财政收支不平衡的情况难持续。如果维持财政支出高增长，那么财政收入缺口将高达2.8万亿元，这意味着除非修改财政赤字3%的目标率，否则，11月和12月支出必然会被动压缩，从而给实体经济带来下行风险，削弱股市上行动力。

总之，目前期现价差逐渐回归，前期驱动市场反弹的因素逐步消退，股指期货市场目前尚看不到新的利多来接棒。而流动性出现变数的可能性正在增加，尽管存在三大政策方面利好，但不足以扶持期指继续上行。