期指反弹持续性有待观察 把握日内机会谨慎隔夜

期指多空双方激烈争夺后，市场选择向上运行，多头占据优势。不过目前在经济增速放缓、通胀隐忧加剧等不确定性政策变化影响下，期指反弹或有反复。

由于目前农行股价已回到发行价附近，失去绿鞋机制保护的农行保发任务艰巨。农行现在已经计入指数，并且在上证指数中占有很大的权重，因此农行是否破发对市场心理层面影响较大。若农行破发，或使目前谨慎的市场心理再次趋于负面而导致指数继续走低。光大银行周三上市，整个银行板块再度面临挑战。鉴于本周农行破发风险、光大银行上市以及期指合约交割日等不确定性因素，期指合约反弹的持续性仍有待观察。

7月份，我国全社会用电量3896亿千瓦时，同比增长13.94％，环比增长10.68％。虽然增速比6月份下降了0.2个百分点，但与6月份用电量增速比5月份下降6.66个百分点相比骤缓。这或许预示着我国经济已经进入本轮小经济周期的底部区域。虽然国家统计局、工信部、海关总署等部门近日发布的7月份国民经济运行数据显示，工业、投资、出口的增速都出现一定程度下滑，这引发了市场对经济增长的担忧。事实上，在保增长的同时积极致力于调结构，已经使得宏观经济显现出高耗能行业增速回落、区域经济发展更趋平衡、民间投资有效启动、出口结构进一步优化等积极信号。经济数据放缓是预期之中的事，不会给市场带来过多的压力，前两个季度单季GDP都已超过10%增速，而完成全年保八的任务即使在下半年GDP达到7%的速度也能保证任务顺利完成。所以，经济增速放缓也是在控制范围之内。

综合考虑今年以来灾害性天气频发对农业生产的影响、季节性消费需求增加等因素，三季度新涨价因素将继续增强。7月的CPI是今年以来最高的了，但恐怕后面可能还有更高的数字，何况加上近期泥石流、大雨等灾害，农产品价格涨价压力较大。首先是粮价，俄罗斯等粮食主产区亦因灾害原因出现大面积减产，国际大麦小麦(资讯,行情) 价格飙涨。而我国政府粮食储备相当于中国粮食年消费量的一半左右，虽然有能力调节市场供需，但目前的减产预期仍会给市场带来上涨压力。其次是猪肉方面，目前全国生猪存栏量处于年初以来的较低水平，加上局部受灾导致生猪死亡使得全国整体供给紧张的格局短期内仍无法改变。预计随着8月之后中秋国庆等节日备货需求的增加，近期高温消费量下滑的影响或将得到平滑，猪价仍将保持回升之势。这两个方面都存在涨价的预期当中，因此很难说之后CPI指数就没有超过7月的可能。

房地产方面，多部委联合打击开发商囤地囤房。国家发改委提醒：“各地应继续做好稳定房价工作。”稳定房价，这有两方面意思，一是控制房价不再上涨，二是由于房地产对经济的拉动作用，调控的另一目标就是房价下半年也将不会大幅下跌。不过上市银行的中报受地产调控则影响明显，这将影响银行的估值，也是目前市场上银行股走势相对低迷的原因。

从近期的公开市场操作来看，央行货币政策依然维持中性，并未明显收紧。从上半年过紧的货币政策来看，下半年不会维持过紧的货币政策，短期可能会逐步松口。但央行在二季度央行货币政策执行报告称，货币信贷增长从上年的高位逐步向常态回归，2010年以来货币增长走势总体符合调控预期，显示央行对货币政策的运用及其调控结果表示满意。大小非方面，Wind统计数据显示，本周沪深两市共有28家上市公司共计70.33亿股限售股到期解禁，较上周的 31.64亿股解禁量增加122.28%。按上周五收盘价计，本周解禁股份数合计总市值为796.67亿元，该数值较上一周的491.87亿元增加 61.97%，为5月17-23日一周来的最高值。 市场新股扩容未停下脚步，新股仍在有续发行，限售股解禁潮又起，资金分流将会使本已缺钱的市场产生负面影响。

总体来看，新股发行的资金分流作用应大于限售股解禁的压力。新股发行是真金白银堆积起来的，而限售股解禁可以选择解禁止与不解禁。从上一轮产业资本在2400点左右在资本市场刮起增持来看，解禁冲动并不会太大。另外据报导，继8月11日保监会发布新规上调险资投资股票和基金的比例上限后，市场中另一重要的机构投资者——企业年金的相关投资新政也正在酝酿之中，可能会在近期破冰。如果新的管理办法最快年内就会出台,可能为市场带来新的增量资金。

从盘面上看，市场人气较高，盘面热点四起。但鉴于光大银行周三上市以及期指合约交割日等不确定性因素，期指合约反弹的持续性仍有待观察。投资者需谨慎持仓，短线投资者高抛低吸，注意把握日内机会，谨慎隔夜。