中证期货：高位调整 短弱中强判断不变

昨晚，CRB指数出现调整，幅度为1.93%，其中主要拖累的版块集中在贵金属、基本金属及能源上，而农产品整个表现都相对平静。除了能源板块的调整外，其余格局符合我们预期。对于这样的调整，我们总体看法是，为持续上行之后的正常调整，时间周期在2周以内，部分品种不断寻找支撑的过程可能延续，但如果市场周期放宽到4季度，商品还有机会回到强势。

主要分析如下：

短期的调整外围影响因素来自预期中的美元反弹，以及预期外的中国加息因素影响。一方面，本次美元反弹幅度仍有一定预期，美元昨晚反弹幅度达到1.58%。我们维持目标区间有机会看到80-82,即5-8%的幅度；另一方面，贵金属、基本金在前期上涨后，本来有调整需求，有机会借助本次“加息的意外”释放这种需求。所以，总体来说，近期会有一定的调整惯性。

但是，我们仍然看到商品市场，本次的调整幅度将会相对有限，仍以CRB指数来衡量整个商品，下跌幅度应该在3-5%以内，和以前的调整没有不一样。主要分析如下：

从市场表现来看，本次并不是系统性风险的释放，我们看到农产品，尤其是油脂、豆类波动并不大；而能源板块尽管超出我们预期的波动，但是并没有破坏振荡格局；

中国加息并不是整个市场流动性收紧的开始。美国、欧洲、日本等发达国家在可预期的时间里，仍难于看到真正的启动紧缩政策，市场资金还是关键。关于本次加息情况的详细分析请参考我们一起发送的报告《宏观策略——央行达摩克利斯之剑出鞘 市场上空石头终于落地》

操作上，我们前期豆油、PVC多单续持；白糖多单昨日提示离场，暂时保持观望。螺纹的表现弱于我们预期，选择失败，还将维持振荡；而包括油脂在内的大部分品种，我们将更加关注此次调整后带来的买入机会。

本周重点关注：

10/18 21:00 美国 8月国际资本净流入

10/18 21:15 美国 9月产能利用率

10/18 22:00 美国 9月工业产出月率

10/19 20:30 美国 9月新屋开工

10/19 21:00 加拿大 10月加央行利率决议

中国经济数据陆续出台