股指期货震荡反弹基调不改

伴随周一期指出现长阳，股指期货一个多月以来的震荡区间上沿被成功突破，不过随后亦出现冲高回落走势。从基本面来看，市场利多因素仍在稳步发酵，近期偏强运行的格局有望延续。

货币宽松有望继续加码

从本周开始，我国9月主要宏观经济数据陆续发布。从9月份进出口数据来看，出口同比下降1.1%，降幅较8月份大幅收窄，但进口继续恶化，同比下降17.7%，外贸衰退式顺差显著，国内需求依然较为疲弱，需要政策继续宽松护航。而随后公布的居民消费价格指数（CPI）进一步强化了这种预期。9月CPI同比增1.6%，低于市场预期的1.8%及前值2.0%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降5.9%，连续43个月为负。经济通缩压力仍大，降息降准空间继续打开。宽松的货币政策延续，将继续为市场提供做多动能。

市场无风险利率持续下滑

本周，5年期及10年期国债期货均创下历史新高。与此相对应，周三新发10年期国债中标利率跌破3%，为2008年12月以来首次。而互联网理财的标杆余额宝7日年化收益率在国庆节前首次跌破3%，迈向“2”时代。在过剩产能出清，房地产市场等投资机会不在，经济增速回落，负利率时代延续的环境下，投资率的低回报和低资金成本将逐步成为常态。市场无风险利率的下降，伴随股市估值大幅回落，将提升资金配置股市的动力。

风险偏好稳步回升

从市场风险偏好角度而言，近期有助于提升投资者风险偏好的利多因素密集出现，为6月中下旬股市调整以来的首次。海外方面，美国9月非农就业数据远弱于预期，美联储加息预期延后，市场对国内资本外流风险的担忧大幅降低。再看国内方面，此前在9月，国企改革顶层设计方案出台；近期，人民币贬值状态扭转，本周一人民币已升值至8月12日以来新高。此外，十八届五中全会召开时间确定，市场对于相关主题投资预期进一步升温。接踵而至的利多消息缓解了投资者担忧情绪，提升了赚钱效应，有利于增加投资者对风险资产的偏好。

震荡反弹为短期主基调

从期指的期现价差角度来看，三大期指合约随着交割日的临近，期现价差贴水幅度大幅收窄，相比较而言，中证500股指期货IC当月合约贴水幅度要大于沪深300股指期货IF当月合约和上证50股指期货IH当月合约，预计交割前IC走势强于IH和IF的概率偏大，投资者可择机施行跨品种价差策略。

自本周一大涨后，50ETF认沽期权的总成交和持仓增量是认购期权增量的2至3倍，表明短线市场预期回调的谨慎情绪提升。而近期持续反弹后市场已创一个多月来新高，在当前投资者做多信心仍不牢固的情况下，短线冲高回落也属正常。但是在降准降息尚未落地，后期仍有利多催化剂影响的市况下，市场仍有望偏强震荡。不过后期鉴于现货市场上方套牢盘压力仍重，而当前股市换手率仍不充分，若持续反弹则解套抛压将十分沉重，逢大涨投资者需注意期指多单适当止盈。