融资融券余额攀升 投资者结构嬗变

10月沪深两市融资融券余额不断攀升，已经连续三日站上万亿。此轮两融规模最大的券商排名与6月底不完全相同。前一轮加杠杆者遭受重创，此次两融规模提升，但投资者结构已经有所改变。

两融余额有逆转趋势

统计数据显示，沪深两市融资融券余额在6月18日攀至年内高点22730.35亿，此后70余个交易日持续下滑，到三季度末跌至9067.09亿元，创年内新低。与年内高点相比，缩水幅度达60.21%。9月沪深两市两融总规模也一直徘徊在9000多亿元。

10月，两融余额似乎有逆转趋势，10月8日、9日、12日沪深两市融资融券余额分别为9224.06亿元、9237.64亿元、9479.78亿元，沪深两市融资融券余额连续净流入。这种情况一直持续到10月26日，并在10月22日后连续站上万亿大关，截至10月26日两融规模达10239亿元。

中国结算公司最新数据显示，10月19日到23日，新增投资者数量33.03万，环比增加11.8％。投资者再度入场的趋势明显，并且近期随着市场活跃度增加，两融余额占A股流通市值的比例有所下降。截至10月26日，这一比例为2.64%，年中这一比例曾达到4%左右。从交易占比看，两市融资交易占比相对降低不少，上周融资交易占比17.4%，但最高曾达到26%以上。

两融余额排名发生变化

在此轮杠杆牛市遭遇大跌前后，交易券商规模排名不同。业内人士表示，自6月去杠杆力度加大以来，各家券商的策略不尽相同，因此两融规模回升幅度不同。

业内人士透露，场内外高杠杆的时期，高风险偏好的投资者活跃在市场上，投资风格对市场形成影响。前期市场下跌过程中一些杠杆使用者蒙受巨大损失，这在一定程度上改变了市场参与者的结构，此次新增两融规模中，有不少是新进入的投资者，并且杠杆比率已经大大降低。

在6月份两融规模呈现峰值时，两融余额最大的券商分别为广发、银河、海通、申万宏源、华泰、国泰君安、招商、国信、中信等。前十大券商总规模达110,90亿元,但到9月底，情况已经发生变化，两融余额排名有所不同。根据券商月度报表统计，海通、广发、银河、中信、申万宏源、国泰君安、招商、华泰、国信、光大等位居前十。可以发现，海通、中信、国信、光大等券商的排名有所上升，华泰、广发等规模排名有所降低，并且只有5家券商的两融规模在500亿元以上。统计显示前十大券商两融规模为4838亿元。

海通证券研究所最新统计显示，近期大户和中户的资产规模环比增速更高于超级大户和小散户。该研究所定义超级大户（资产规模1亿以上）、大户（资产规模500万-1亿）、中户（资产规模50万-500万）、小散户（资产规模50万以下），这几类投资者最近一周的资产规模环比增速分别为10.8%、14.0%、13.5%、5.9%。

10月份两融规模攀升，但对市场的影响力或许与之前不同。有券商营业部人士表示，不同的投资者风险偏好不同，股票的选择也不同，对于加杠杆和资产大类的选择都会有所不同，例如近期高收益债券类资产持续升温。此外，近期的市场反弹具有全球性，并与8月市场下跌形成对比，并非仅仅因两融规模再起，与汇率恐慌消退也有较大关系。