三大期指也都出现了大幅反弹

金投网（www.cngold.org）1月20日讯，自2016年开年以来，股市开启股灾3.0走势，昨日开盘上证指数创下2844.7的最低点，跌破7月份股灾最低点2850，市场恐慌情绪得到高度宣泄。之后，A股开启反弹走势，两个交易日，上证综指从最低点2844.7上涨至19日收盘时的3007.7点，涨幅5.7%，创业板从最低点2074上升到2241，涨幅8.1%。特别是今日，上午2015年度经济数据显示，2015年GDP数据和预期相一致，反应中国经济增速仍然在可控范围之内，股市受一定提振，沪指早盘试图向上挑战5日均线，但是市场跟涨意愿不强，而11:06分中字头板块集体暴动，中国电建(601669,股吧)率先启动强势短短一分钟的时间就直线封死涨停，股指也成功站上了5日线。午后在一带一路板块的带动下，两市继续走好，最终上证指数、深证成指、创业板指都录得3%以上的大阳线。今日盘面来看，整体呈现题材与权重共舞的局面，而且题材股前两个交易日就已经发出止跌信号，而且今日中字头板块的拉升并没有让市场出现二八转化的格局，说明了这一次的拉升是良性的拉升，因此短期内将会继续呈现反弹上扬走势。

同时，三大期指也都出现了大幅反弹。截至收盘，沪深300期指主力合约IF1602涨81.2点，涨幅2.66%，最终收于3134点。上证50期指IH1602合约最终收报2085点，涨49.2点，涨幅2.42%。中证500期指IC1602合约最终收报5928.8点，涨191.8点，涨幅3.34%。

期现价差方面，IF、IH期指主力合约贴水小幅扩大，IC主力合约贴水收窄。截至收盘，IF1602、IH1602、IC1602合约依次较现货指数间基差分别为89.13、43.57、268.29点。

虽然说当前该数据已经不足1万亿，但是相较于2014年7月份牛市启动时的4200亿，杠杆率还在一倍以上，就算和去2014年11月份金融股大行情启动前的8000亿相比较，下方也还有很大空间，因此可以认为，A股去杠杆过程仍未结束，后期两融数据将有一定的下降空间。

从市场参与数据来看，当前场外资金依然观望为主。自2015年10月份以来，A股新增开户数一直保持相对稳定的状态。最新的新增投资者数量为33.21万户，仍然处于3个月以来的30-35万户的区间内，最近一个月以来该数据继续下跌，9月2日当周该数据仅为19.93万人，创出该数据可查以来的新低，9月11日当周当周该数据仅为29.63万人，略有回升，可见场外资金未见明显大量入市。这一点也可以从今天的量能看出，今天沪市两市成交额5833亿，量能并未持续放大。

但仍需强调的是，这只是一波反弹走势，并非新一轮上涨行情的开始，同时我们认为反弹幅度有限，切勿高看反弹空间，建议短线思维参与。

2. 市场资金情况

两市融资融券余额，2016年初以来继续震荡走低，自从上周跌破1万亿后，当前两市融资余额在1万亿略低的水平左右徘徊。

在这种没有新增资金入市、只有存量资金在场内博弈的市场状态下，市场上涨动能不足，后市难以出现反转行情，当前市场颓势走势将继续保持。因此从资金的角度来看，后市依然不能乐观。

3. 市场恐慌情绪收敛，波动收窄

经过一周多的剧烈下跌，市场恐慌情绪在昨日得到彻底宣泄，本周以来，市场情绪开始收敛，指数波动程度收窄。

当前，60日年化波动率走势略有上升，在34%附近震荡走高，短期5日年化波动率处于一个相对低位，在40%左右。

而微观波动率5分钟周期高频波动率大幅走低，市场短线趋势平缓，市场有望进入震荡走高的反弹阶段，短期波动率将维持在相对低位。

4. 期货基差处于正常水平

IF、IH期指主力合约贴水小幅扩大，IC主力合约贴水收窄。截至收盘，IF1602、IH1602、IC1602合约依次较现货指数间基差分别为89.13、43.57、268.29点，处于正常水平。

5. 下跌通道，切勿高看反弹空间

上面我们从多个方面，说明当前市场依然弱势，说虽然说当前已经开启了反弹走势，但是中长期看来，股市依然处于弱势行情之中，因此，对于后市反弹行情，切勿过于乐观。

技术上来看，沪深300从2015年12月23日的3926.69点开始，走势发展到现在，形成了完整的下跌通道，今日虽然已经站上5日均线，但是日线图形上依然呈现空头排列形态。

成交持仓方面，沪深300期指成交2.19万手，总持仓3.87万手。上证50期指成交7927手，持仓1.50万手。中证500期指成交1.40万手，持仓2.07万手。 量能较昨日基本没有太大变化，持仓量略有上升。持仓结构上，根据中金所盘后持仓排名显示，IF1602合约前20名多头席位增持895手至1.85万手，前20名空头席位增持711手至1.83万手。具体席位上，海通期货增持多单287手;永安期货增持多单459手;国泰君安增持空单452手。IH1602合约前20名多头席位增持411手至6870手，前20名空头席位增持345手至6940手。IC1602合约前20名多头席位增持447手至1.04万手，前20名空头席位增持405手至1.07万手。数据显示，持仓结构并无太大变化。

总体而言，当前股市经过一个多月的持续下跌，恐慌情绪已经逐步释放，市场上的做空动能处于衰竭期，市场有超跌反弹的需求，但是行情仍然处于下跌通道之中，上涨也只是反弹，并没有改变中线下跌的趋势，虽然说下方空间未必有多少，但是行情就此陷入宽幅震荡的可能性极大，因此在操作上，建议以短线思维为主，可以适当参与反弹行情，但是切勿乐观高看反弹空间。

操作上，可以日内逢回调短线建立多单参与，日内交易为主。中期策略，依然以逢高沽空为主，沪深300 指数初步反弹高位预期在3400附近，因此可于3400上方轻仓试空。

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