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股指期货与现货指数套利原理

摘要针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约,期货指数与现货指数(沪深300)维持一定的动态联系。

金投网www.cngold.org)3月27日讯,股指期货最新消息:针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约,期货指数与现货指数(沪深300)维持一定的动态联系。但是,有时期货指数与现货指数会产生偏离,当这种偏离超出一定的范围时(无套利定价区间的上限和下限),就会产生套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利(Arbitrage),利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易(Spread Trading)。

股指期货与现货指数套利原理

指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略,以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。

一是当期货实际价格大于理论价格时,卖出股指期货合约,买入指数中的成分股组合,以此获得无风险套利收益,称为“正套”。

二是当期货实际价格低于理论价格时,买入股指期货合约,卖出指数中的成分股组合,以此获得无风险套利收益,称为“反套“。

例:不付红利股票的期货套利

设某股票报价为30元,该股票在2年内不发放任何股利。若2年期货报价为35元(出于举例方便考虑,现实中基本上不存在2年期的期货合约),则可进行如下套利:

按5%年利率借入3 000元资金,并购买1 000股股票,同时卖出1 000股1年期期货。2年后,期货交易合约交割获得现金3 500元,偿还贷款本息3 307.5[=3 000*(1+0.05)^2]元,盈利192.5元。

“股吧有点像券商营业部的大户室,里面有服务员倒水、泡茶,交易区墙上挂着股指期货报价大屏幕,桌上还有一排排的电脑。”一个“喝过茶”的投资人说,“其中所谓的配资服务,参与者只要1万元,甚至几千元就能做正常情况要上十万元保证金才能做一手的股指期货,让人感觉像是在赌博”。

记者在网上搜索“股指期货俱乐部”、“股指吧”等词条,发现有不少此类机构在招揽加盟商。如“股指期货体验中心”、“股指期货俱乐部”。一般“股指吧”投资者门槛在1万元左右,有的甚至低至3000元。缴纳了初期保证金后,根据客户保证金,“股指吧”总部会配1∶10甚至1∶20的资金给投资者,也就是说1万元可以撬动10万至20万元资金。随后,投资者就可以下单了,投资者没有独立账户,所有下的单都下到分账户系统里,而系统在每笔交易最开始就会扣除300元左右的“茶水费”。

那么,股指期货交易开假盘又是怎么回事呢?

一位业内人士透露,有人使用的是博易大师、快期等正规的模拟软件,但资金都是虚拟的,交易指令并没有进入场内,而是在虚拟平台上运作;有的虚拟交易软件留了“后门”,可以在盘中随意修改价格、保证金,甚至还可以修改客户的结算单,虚拟交易软件只要走势跟场内一致,一般人不会有怀疑,很多“股指吧”都是真实、虚拟软件混合使用。

“有的店家和经纪公司可以通过一种对赌软件,专门针对客户进行反向的对冲交易,庄家资金多,客户几乎没有赢的可能,但是以小博大太诱惑人了,客户不赔完不会走。”上述投资人说。

3笔平仓交易

无一笔金额对得上

股指期货的做空机制在行情不好时也能赚钱,但正规经营场所开户的资金门槛通常要50万元以上,交易1手需要保证金10万元,一些达不到门槛的投资者通过寻找配资来做。怀化学院职工曾良鸿就是其中一位。

“2015年6月,我对现货股票前景看空,转向关注股指期货。因为需要资金,所以在网络上寻求配资公司。”同年6月12日,曾良鸿在怀化考察了龙腾资产投资公司,进行了模拟操作训练。

经人推荐,2015年6月26日上午,他找到湖南腾昱投资管理有限公司吉首分公司配资入市,向该公司总经理余某账户存入5万元,其中1万元为利息,4万元为1:10配资保证金。当晚8时,余某向长沙某机构“姐”联系开户账号5566933和44万元资金。

同年6月29日,已开始连跌的股市继续暴跌,当日上午9时37分,指导价卖单开仓成交4260.20点。上午10时04分,强行平仓买单成交4363点,当天亏损28020元。7月2日,追加29000元保证金后,下午14时15分,市场卖单开仓成交价3996点,14时16分,市场买单平仓成交价4004点。14时19分,市场价卖单开仓成交价3967点,14时22分,强行买单平仓成交价4056.6点。当天亏损29280元。2015年7月3日,余某退回其剩余保证金11330.44元。

在连续暴跌的行情中,曾良鸿的空单不但没有赚到钱,反而在不到10分钟的百点波动中,就因极高的杠杆比例两次被强平出局。

“可以赚钱的单系统却不接受,只好以市价交易,却出现延迟,我哪赚得了钱呢?”曾良鸿开始质疑这种经营的合法性,并向省市两级相关部门和媒体不断反映情况。

2015年10月,湖南证监局给自治州金融办回函表示:湖南腾昱投资公司吉首分公司不属于中国证监会批准并监管的期货经营机构,其实际从事期货经营业务,超出了该公司工商登记经营范围。11月,省金融办回函:根据其审批与管理职责,未批准过类似的投资公司和资产管理公司。之后,吉首市公安局以涉嫌非法经营期货立案开始侦办此案。

曾良鸿告诉记者,经调查,其前期开户的长沙某资产管理公司所开期货账户5566933是混码交易。提供的众期软件为内部版本,成交价格与市场价格最大偏离2%。警方赴福建瑞达期货(博客,微博)公司调取了交易明细188页,其中6页上有相关交易点位数据,曾良鸿账户的3笔平仓交易无一笔金额对得上。据此,曾良鸿认为经纪公司存在违规交易甚至欺诈的行为。

由于案件的认定以及混合交易都涉及极强的专业性,目前,警方仍在取证调查中。

中金所曾向各会员单位下发通知指出:近一个时期以来,伴随着股市的剧烈波动,社会上个别公司或个人借助“多空宝”、“拍拍机”、“股指期货吧”、“股指期货俱乐部”等形式,从事违法违规交易活动,扰乱市场秩序,存在巨大风险隐患。要求进一步贯彻落实《关于防范期货配资业务风险的通知》等有关规定,全面加强客户管理。

记者在一家期货公司“投资者教育”网页上也看到这样的警示:配资业务客户资金风险凸现,投资者资金安全隐患加大。总之,“配资交易有风险,请远离配资业务! ”

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