今年经济温和复苏持续时间将超出市场预期

上周，期指先跌后涨，一度逼近前周高点。现货市场投资涌动，带动风险偏好上涨，赚钱效应提升后指数维持偏强态势。

博弈复苏力度减弱

在3月旺季之际，从高频数据看，经济表现继续持稳，前期复苏惯性仍在持续。周一统计局公布的1—2月工业企业利润数据同比大增31.5%。产品价格上升等因素积极推动盈利改善。不过，与实体经济预期联系更为紧密的大宗工业品期货出现较大回调，反映近期市场对经济预期难有更高期待空间，符合我们预期。不过，上周指数并未随经济预期回落。从现货市场来看，很大一部分原因在于食品饮料，地产、基建相关品种继续走强，市场风险偏好回升。

虽然3月数据持续超预期，但基于多数数据已处于景气区间上沿，且高频数据并未显著超预期，我们认为，从经济复苏难以看到大的向上空间。同时，我们也认为，此轮复苏与以往的小级别反弹还是有明显差别，今年经济温和复苏的持续时间长度将超出市场预期。

从A股市场表现看，市场博弈周期复苏的热情在降温。从股市去年2月创出全年的低点到今年为止，上证50指数反弹超过20%，但同期创业板指数录得下跌。不过，今年2月以来，上证50指数横盘滞涨，创业板指数小幅弹升。反映出近期在宏观面稳定、预期风险不大的情况下，风险偏好弹升后，高风险偏好投资者博弈热点题材再度活跃。消息面看，诸多利多又积极配合，包括5月14日“一带一路”国际合作高峰论坛临近召开，6月明晟（MSCI）将宣布是否把中国A股纳入MSCI指数。监管层表示“沪伦通”在技术层面已不存在障碍，有可能在今年年内取得突破性进展等。