国内金融的强监管导致债市下跌的加剧-第2页

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2017-5-8 11:48:20

近期债市持续下跌，并无反弹迹象。在国内去杠杆的背景下，叠加美联储加息周期，央行被动缩表与加息压力巨大，市场连续下挫。

金融去杠杆对于债市造成较大冲击，短期影响仍在继续。今年以来，金融去杠杆成为市场重心。从央行的资产负债表看，央行在2月、3月资产收缩1万亿元。我们估算3月末金融机构超储率位于1.4%的历史低位，这意味着从央行到金融机构的去杠杆正在持续推进。去杠杆的背后意味着金融业资产负债表的收缩，这对市场所有可投资资产皆有不利影响。这也是近期股市、债市、大宗商品齐跌的原因之一。

在近日中国高层强调维护国家金融安全的大背景下，一行三会（央行、银监会、保监会和证监会）纷纷行动明确各自工作重点，其中证监会将潜在风险点直指券商集合资产管理计划。由于大集合产品底层资产多为债券，对债市影响将大于股市。按较保守的集合规模来估算，集合产品持有的债券约占银行间本币债券的5%以上，且多为信用债。信用债的受挫也必将影响利率债市场，短期冲击仍在持续，市场情绪仍然较为悲观。

美联储加息周期未变，我国利率也必将跟随而上。上周美联储5月会议以9：0的投票结果通过，维持基准利率不变。美联储认为，自3月以来，尽管经济活动有所放缓，但劳动力市场进一步改善；支撑消费的基本面因素仍然坚实；较长期的通胀预期总体未变。

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