瑞达期货:7月股指策略报告
一、现货市场
(一)震荡中下跌,股指现货成交低迷
6月份的沪深300指数在绝大部分时间里,都在2700-2800点的狭窄区间中呈直线运行,平稳而无激情。然而6月晚节不保,行情不在沉默中爆发,便在沉默中“死亡”。6月29日股指发生4.59%的暴跌,让整个市场立时风声鹤唳,随后的几个交易日,股指连创年内新低。截止月底,全月收于低点2563.07点,跌幅高达7.58,股指连续三个月下跌。
量能方面,6月份的成交额为8724亿元,比5月份13109亿元大幅萎缩,说明了本月的市场有所低迷。进入6月,消息面有点平淡,从政策面和经济数据看,并没有特别的利空出现,但6月中旬,作为维持市场信心最后一块阵地的创业板也开始“补跌”。我们认为下跌是市场行为的结果,在市场低迷的形势下,没有正面催化剂出现,股指也就顺势向下运行。
图1 沪深300收盘价格及成交金额
板块方面,6月份沪深10大板块中全部下跌,而前期较为抗跌的医药板块也进入补跌行情
成为本月领跌羊。
图2 深300十大板块6月涨跌排名
二、期货市场
(一)期货紧跟现货,先震荡,后下跌
股指期货连续合约走势图
从图上看,股指期货走势紧跟现货,在6月29日前窄幅震荡,6月29日当天,四合约均大幅下跌,主力合约跌幅超过5%。
(二)基差缩小,期现套利机会较少
6月份的基差总体上比5月份有所缩小,其中主力合约基差基本上维持在10—20个点之间,期现套利机会微乎其微。
三、7月行情影响展望
我们认为7月份的行情将依旧低迷,然而在市场低迷的情况下,股市筑底后有波反弹的可能性相当大,理由如下:
1.支撑前期下跌的因素越来越弱
股市前期下跌的两大要素:流动性收紧和房地产调控。2010年中国的宏观经济可以说是“超预期”复苏,并不支持股市的“超预期”下跌,因此我们看到的两个问题其实是战术层面的,与宏观经济的基本面没有必然联系。
2.宏观经济依旧向好
国务院28日和29日分别召开经济形势座谈会,听取经济专家和企业界人士意见和建议。会议认为当前经济保持了回升向好的态势,市场驱动的消费、投资和出口共同拉动经济增长的格局初步形成,经济增长动力结构发生积极变化,增长的稳定性和可持续性增强,全年有望保持较快增长。显然,支撑股市的宏观经济环境仍然总体向好。
3.中报业绩总体上依旧乐观
从目前披露的中报业绩预告来看,上市公司业绩并不象预期那么悲观。沪深两市已有684家上市公司公布了2010年中报业绩预告。其中,336家公司预增、49家公司预减、104家公司亏损、95家公司扭亏,94家公司续盈,另有6家公司上半年业绩不确定。从整体看,中期业绩预增、续盈或实现扭亏的预喜公司合计525家,占已公布中报预告公司的比例超过七成。
4.市场信心逐步恢复
市场的超跌,使得很多板块的价值投资更趋明显,且市场在低迷一整子之后按照历史规律信心将逐步恢复,另外,股市上流行着,“五穷六绝七翻身”股谚,所有的这些都将影响着市场投资者的心里。
四、操作策略
1.期指的日内投机交易以轻仓为主,控制风险,待形成比较明显的筑底指标,适当增加头寸,同时7月的上涨行情比下跌行情的可能性来得大,操作思路看多为主;
2.期现套利方面,鉴于6月份基差的波动较小,且套利空间机会不多,因此,注意观察盘中即时基差捕捉套利收益;
3. 跨期套利方面,仍可关注IF1007、IF1009、IF1012的蝶式套利,即买1单位的IF1007,卖2单位的IF1009,同时买1单位的IF1012,待IF1009-IF1007合约间价差与IF1012-IF1009的价差接近时平仓了结。
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