大涨仍贴水 中证500期指高处不胜寒

5月11日，在央行降息、申购资金回流等利好因素带动下，中证500期指大放异彩，多头发力带动主力合约上涨逾4.5%。

不过值得注意的是，虽然行情呈现单边上行态势，同时交割日临近，但中证500期指仍然呈现出幅度较大的贴水状态。分析人士指出，中证500期指在连续大幅上涨之际依然贴水近70点，这说明部分多头资金对后市信心不足，做多动能不强，这对指数持续上涨构成很大压力，展望后市，预计标的估值较高的中证500期指将会有所回归。

中小创强势 中证500期指大涨

5月11日，三大期指全线飘红，其中中证500期指走势最为强劲。中证500期指主力合约IC1505早盘高开于8170点，此后延续单边上涨行情，最终报收于8489.8点，上涨386.8点或4.77%。中证500期指四合约总成交量为14.3万手，较上一交易日增加了7682手。

虽然现货中证500指数涨幅只有4.35%，上涨幅度略小于期指，不过中证500期指仍旧处于较大幅度的贴水状态。截至收盘，IC1505合约贴水68.42点。其余三个合约的贴水幅度更大，IC1506、IC1509和IC1512分别贴水164.22点、346.62点和449.22点。

银建期货分析师张皓指出，昨日中证500期指表现抢眼，一方面是受央行降息的利好刺激；另一方面，部分资金在上周五已进入并带动中小板与创业板上涨，昨日再次大幅上涨符合短期资金的逐利操作。

分析人士进一步指出，近期高层表态力挺互联网，以互联网为代表的相关创业板股票连续上涨，这也是带动创业板和中证500指数连续走强的一个重要原因。

不过，交割日将近，期指为何仍维持贴水状态？

“通常情况下，行情向好时期指应该是升水而非贴水状态，所以当前的情况很反常，特别是临近交割日，较大幅度的贴水显得更奇怪。这至少说明一个问题，就是通常作为现货先行指标的期货，要明显比现货悲观，即使在目前多头明显占主导地位的情况下。”银河期货研究员周帆表示。

方正中期期货研究员彭博认为，中证500期指的贴水相较于上周动辄200点左右的幅度已经大幅减少，从趋势上看，贴水有继续缩窄，这也是因为近期中证500指数的上行态势较为明朗。后市中证500期指的贴水幅度有望继续缩窄，甚至会随着指数的进一步攀高而呈现升水状态，因此买期货抛现货的套利机会仍然存在。

后市风险较高

持仓方面，昨日三大期指出现一定分化。截至昨日收盘，沪深300期指的总持仓量大幅减少31321手至201568手，上证50期指的总持仓量也减少4440手至45245手。不过，中证500期指的总持仓量却增加了1614手至24113手。其中，IC1506合约的持仓量增幅，显示出资金移仓换月的动向。

主力方面，中金所公布的盘后持仓数据显示，中证500期指主力增多减空，多头主力表现强势。在IC1505合约中，多头前20席位累计增持758手买单，而空头前20席位则减持291手卖单。其中，国泰君安席位更是大幅减持卖单1068手，异动幅度明显。

张皓认为，虽然当前中证500期指次月合约的持仓量没有大幅增加，但是依然符合主力合约进入交割周后进行相应减仓的正常操作，并且预计随着交割日不断临近，主力合约持仓量会继续下滑，资金将日益呈现出明显的调仓动作。

展望后市，周帆表示，中证500期指及创业板近期涨幅巨大，平均市盈率高企。由于创业板多为小盘股，控盘容易，价格存在“虚高”的可能，在短期内可较大幅度偏离其价值。从这方面看，中证500期指在经历近期暴涨后，未来存在较高风险，不建议追高。

彭博则认为，从目前的反弹情况来看，走势由强到弱排序的指数分别为中证500、沪深300和上证50。中期来看，中证500指数走强的可能仍然较大，大盘蓝筹股已经到达估值高位，除了券商和银行等估值仍较低的板块可能继续上涨以外，其他题材难以有较好表现，所以中证500期指可能在三大期指中继续领涨。