暴涨拉高升水 期指再现套利良机

“中证500股指期货1506合约昨日涨幅8.87%，暴涨898.6点，1手多单净赚17.9万，而买一手中证500股指期货合约本金只要21万，当日盈利率86%，太牛了！”6月1日收盘，投资者黄先生惊叹于当日的期指行情。

昨日，三大期指全线暴涨，并带来大幅度升水。分析人士认为，从历史规律看，期货将引导现货走势，大的基差意味着市场对未来行情极为看好，基差未来会缩小，方式预计会以盘中大波动完成。从目前期指的行情走势上及持仓状况看，多方依然占据明显优势，后市市场料震荡偏多。

6月1日，期指以全线大涨的表现迎来了开门红。其中，中证500期指（IC）最为强势。主力合约IC1506高开高走，最终报收于11025.6点，盘中涨幅一度达到9.5%，创下历史新高。四合约总成交量为27.5万手，较上一交易日减少10.4万手。

除了中证500期指，沪深300期指（IF）和上证50期指（IH）也有不俗表现，其中IF1506大涨7.4%，IH1506涨幅也高达7.29%。

银河期货研究员周帆表示，周一期指暴涨主要有两方面原因。首先，暴涨是对上周四暴跌的修复。上周四市场受央行正回购等消息影响而暴跌，市场以为央行货币政策会有所改变，但事后发现这是误判，且央行周一再度进行PSL（抵押补充贷款），提振了多方士气。其次，一系列利好消息的出台，包括中韩自由贸易区、人民币有望被IMF纳入SDR、PMI符合预期等，使得市场情绪普遍乐观。

暴涨行情带来了少见的基差水平。截至昨日收盘，三大期指均全线升水，且升水幅度都处于历史高位，其中IF1506升水172.82点，IH1506升水91.68点，IC1506更是升水537.29点。

对此，倍特期货金融分析师唐黎认为，期指出现如此高的升水，主要原因在于现货方面很多股票当日涨停，导致无法继续上行，而期货市场依然不断上涨。

“这种基差结构在大牛市行情中会屡次出现。一方面，期货的高升水可以理解成对未来的看涨预期极强；另一方面，在期现套利的制约下，高升水将为后期带来冲高后宽幅震荡的伏笔，这种情况在商品期货市场中，诸如金属品种上曾经不断验证。”唐黎说。

银建期货分析师张皓也表示，4月16日上证50与中证500期指上市以来，上证50与沪深300期指都有一个相对稳定的基差区间，但是中证500期指基差区间变化往往较大。需要注意的是，当中证500期指升水超过300点时，市场往往有一个基差回归的过程，表明资金积极关注中证500所存在的套利空间。